L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Allemagne pour juin a recul\u00e9 de 0,2% sur un mois, en de\u00e7\u00e0 des attentes qui tablaient sur une hausse de 0,1%. Cette publication sugg\u00e8re une dynamique des prix plus mod\u00e9r\u00e9e au d\u00e9but de la p\u00e9riode estivale et marque un retournement par rapport \u00e0 la progression anticip\u00e9e.<\/p>\n\n
La mise \u00e0 jour a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e par l\u2019\u00e9quipe FXStreet, pr\u00e9sent\u00e9e comme un groupe de journalistes \u00e9conomiques et de sp\u00e9cialistes du march\u00e9 des changes responsable des contenus sur FXStreet, avec un focus journalistique affich\u00e9 sur le march\u00e9 du Forex.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9r\u00e9rons la surprise baissi\u00e8re sur l\u2019inflation allemande comme un signal nettement accommodant (dovish) pour la Banque centrale europ\u00e9enne. Un chiffre de -0,2% sur un mois, contre une hausse de 0,1% attendue, indique que les pressions d\u00e9sinflationnistes sont plus fortes que pr\u00e9vu dans la premi\u00e8re \u00e9conomie de la zone euro. Cela modifie imm\u00e9diatement l\u2019\u00e9quation en amont de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la BCE, en augmentant la probabilit\u00e9 d\u2019un ton plus accommodant.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous ajustons notre lecture des d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, en anticipant une r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de taux de la BCE. Le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 45% d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre, contre 25% hier, selon les swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS). Nous estimons que des positions longues sur les futures Euribor d\u00e9cembre 2026 pourraient constituer un moyen direct de se positionner sur cette inflexion vers des taux plus bas.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es d\u00e9gradent \u00e9galement les perspectives de l\u2019euro, en particulier face au dollar am\u00e9ricain. Cela contraste fortement avec les chiffres de la semaine derni\u00e8re sur le Core PCE am\u00e9ricain, ressorti \u00e0 2,9%, confortant la posture de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (\u00ab higher for longer \u00bb). Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD \u00e0 trois mois d\u2019\u00e9ch\u00e9ance afin de tirer parti d\u2019un potentiel repli en direction de 1,05.<\/p>\n\n
Pour les march\u00e9s actions, la perspective de taux plus bas peut constituer un facteur de soutien, en particulier pour le DAX allemand, fortement expos\u00e9 aux exportations. Historiquement, les phases de baisse des anticipations d\u2019inflation sans r\u00e9cession \u00e9conomique concomitante ont \u00e9t\u00e9 favorables aux actions europ\u00e9ennes. Nous identifions des opportunit\u00e9s via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le DAX, comme pari \u00e0 effet de levier sur ce sc\u00e9nario.<\/p>\n\n
Le caract\u00e8re inattendu de cette statistique devrait alimenter une incertitude de court terme tant que l\u2019image compl\u00e8te de l\u2019inflation en zone euro ne sera pas clarifi\u00e9e plus tard dans la semaine. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019Euro Stoxx 50, mesur\u00e9e par l\u2019indice VSTOXX, a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 10% ce matin. Nous y voyons une opportunit\u00e9 potentielle d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 comme couverture contre une \u00e9ventuelle surr\u00e9action des march\u00e9s dans les prochains jours.<\/p>\n\n\n\n