Rabobank a indiqu\u00e9 que la livre sterling et les gilts avaient peu r\u00e9agi \u00e0 un discours d\u2019Andy Burnham, futur Premier ministre britannique, qui pourrait entrer en fonctions d\u00e8s le 20 juillet si aucun rival ne se manifeste avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 17 juillet. L\u2019allocution, centr\u00e9e sur la d\u00e9volution, comprenait un engagement \u00e0 maintenir les r\u00e8gles budg\u00e9taires de l\u2019actuel chancelier de l\u2019\u00c9chiquier. La banque a soulign\u00e9 la poursuite du calme depuis la victoire de Burnham \u00e0 la partielle de Makerfield plus t\u00f4t ce mois-ci, tout en avertissant que le choix du chancelier orienterait la lecture de la trajectoire budg\u00e9taire du gouvernement et des risques potentiels de financement.<\/p>\n
Selon la banque, l\u2019incertitude politique peut peser sur la confiance, l\u2019investissement et la croissance, laissant la GBP vuln\u00e9rable si le march\u00e9 des gilts devenait volatil. Elle a \u00e9galement cit\u00e9 les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrant une forte hausse des positions vendeuses sur la GBP. Rabobank anticipe une progression marginale de l\u2019EUR\/GBP vers 0,87 \u00e0 l\u2019horizon 1\u20133 mois, estimant qu\u2019une nouvelle r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de hausse des taux de la Banque d\u2019Angleterre devrait exercer une pression sur la livre.<\/p>\n
Au regard des perspectives actuelles, nous anticipons un affaiblissement de la livre sterling face \u00e0 l\u2019euro dans les semaines \u00e0 venir. M\u00eame avec des assurances de stabilit\u00e9 budg\u00e9taire de la part du Premier ministre entrant, l\u2019incertitude politique constitue un frein significatif pour la livre. Nous nous positionnons pour une remont\u00e9e progressive du taux de change EUR\/GBP vers 0,87, contre un niveau actuel proche de 0,8550.<\/p>\n
Cette analyse est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes, qui sugg\u00e8rent qu\u2019une r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de politique mon\u00e9taire de la Banque d\u2019Angleterre se fait attendre. Avec une inflation britannique r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 2,1%, l\u00e9g\u00e8rement en dessous des 2,5% de la zone euro, l\u2019argument en faveur de baisses de taux de la Banque d\u2019Angleterre avant celles de la Banque centrale europ\u00e9enne se renforce. Un resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux devrait peser sur la livre.<\/p>\n
Nous observons que les op\u00e9rateurs sp\u00e9culatifs accumulent d\u00e9j\u00e0 des positions contre la livre. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent que les positions nettes vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur la livre se sont \u00e9largies \u00e0 plus de 5 milliards de dollars, signalant un fort biais baissier sur le march\u00e9. Cette accumulation de positions vendeuses pourrait acc\u00e9l\u00e9rer tout mouvement de baisse de la devise.<\/p>\n
Si le march\u00e9 des obligations d\u2019\u00c9tat britanniques, ou gilts, demeure actuellement stable, nous le consid\u00e9rons comme une vuln\u00e9rabilit\u00e9 cl\u00e9. Nous gardons en m\u00e9moire la forte correction des gilts et de la livre lors des turbulences politiques de fin 2022. Tout signe que le nouveau gouvernement pourrait rel\u00e2cher la discipline budg\u00e9taire pourrait facilement inqui\u00e9ter les investisseurs et d\u00e9clencher une r\u00e9action n\u00e9gative similaire.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous examinons des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une hausse graduelle de la paire EUR\/GBP. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) EUR\/GBP \u00e0 trois mois d\u2019\u00e9ch\u00e9ance offre un moyen de capitaliser sur notre objectif de 0,87. Cette strat\u00e9gie permet de participer au potentiel haussier tout en limitant le risque de baisse si la transition politique s\u2019av\u00e9rait plus fluide que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n\n\n