Le NZD\/USD a prolong\u00e9 sa progression pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance mardi, \u00e9voluant pr\u00e8s de 0,5650 durant les heures europ\u00e9ennes, apr\u00e8s un rebond du moral domestique. L\u2019indice ANZ Business Outlook a grimp\u00e9 \u00e0 36,6 en juin, contre 10,0 le mois pr\u00e9c\u00e9dent, son plus haut niveau depuis f\u00e9vrier, tandis que le repli des prix mondiaux du p\u00e9trole \u00e0 la suite d\u2019un accord nucl\u00e9aire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a att\u00e9nu\u00e9 les inqui\u00e9tudes d\u2019inflation \u00e0 court terme. Malgr\u00e9 tout, ces gains s\u2019accompagnent d\u2019avertissements sur un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 apr\u00e8s le choc \u00e9nerg\u00e9tique pr\u00e9c\u00e9dent, les quatre plus grandes banques n\u00e9o-z\u00e9landaises anticipant une contraction au deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Les anticipations de taux se sont donc mod\u00e9r\u00e9es. Les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 66% d\u2019une hausse de la RBNZ en juillet, contre plus de 80% il y a quelques semaines, et ils n\u2019anticipent d\u00e9sormais que deux rel\u00e8vements cette ann\u00e9e, plut\u00f4t que trois. Le potentiel haussier pourrait \u00eatre brid\u00e9 par un dollar am\u00e9ricain mieux soutenu, les prix de march\u00e9 pointant vers une trajectoire plus offensive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale: selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019ici septembre d\u00e9passe 60%. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la publication de l\u2019ADP mercredi et sur le rapport NFP jeudi, susceptibles de conforter un sc\u00e9nario de taux \u00abplus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps\u00bb et de peser sur les devises sensibles au risque.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la vigueur actuelle du NZD\/USD autour de 0,5650 comme un rallye de court terme au sein d\u2019une tendance baissi\u00e8re plus large. Si l\u2019enqu\u00eate ANZ de juin constitue un point positif, elle contredit la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique sous-jacente. Ce rebond offre probablement une meilleure opportunit\u00e9 de vente plut\u00f4t que le d\u00e9but d\u2019un mouvement haussier durable.<\/p>\n
La divergence fondamentale entre banques centrales reste, selon nous, la th\u00e8se centrale d\u2019un Kiwi plus faible. Le dernier CPI trimestriel de Stats NZ a montr\u00e9 un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 3,8%, ce qui encourage la RBNZ \u00e0 assouplir son discours sur de futures hausses de taux. \u00c0 l\u2019inverse, les anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeurent restrictives, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation Core PCE se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es persistantes \u00e0 3,1%.<\/p>\n
Des facteurs externes p\u00e8sent \u00e9galement sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, renfor\u00e7ant notre prudence. La derni\u00e8re vente aux ench\u00e8res Global Dairy Trade a fait appara\u00eetre un recul de 1,2% des prix de la poudre de lait entier, signalant un affaiblissement de la demande sur des march\u00e9s cl\u00e9s. Par ailleurs, les derniers PMI manufacturiers chinois, pour la Chine \u2014 premier partenaire commercial de la Nouvelle-Z\u00e9lande \u2014, ont gliss\u00e9 en zone de contraction \u00e0 49,8, limitant l\u2019app\u00e9tit pour les devises li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous cherchons \u00e0 nous positionner pour un repli dans les prochaines semaines, d\u2019autant que des donn\u00e9es cl\u00e9s sur l\u2019emploi am\u00e9ricain sont attendues. Un rapport Nonfarm Payrolls solide jeudi conforterait la trajectoire restrictive de la Fed, ce qui renforcerait probablement le dollar et mettrait sous pression la paire NZD\/USD. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance juillet ou ao\u00fbt peut constituer une mani\u00e8re efficace de tirer parti d\u2019une baisse potentielle, tout en ma\u00eetrisant le risque autour de cette publication.<\/p>\n\n\n\n