Le GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 vers 1,3240 lors des \u00e9changes asiatiques de mardi, restant sous 1,3250 alors que les march\u00e9s mettaient en balance la trajectoire inchang\u00e9e des taux de la BoE et un dollar am\u00e9ricain plus ferme. L\u2019attention se tourne vers les chiffres de l\u2019emploi ADP aux \u00c9tats-Unis et le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) plus tard dans la semaine, alors que les attentes persistent quant \u00e0 un possible nouveau durcissement de la politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
La Fed a maintenu ses taux lors de sa r\u00e9union de juin, tandis que l\u2019inflation demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale, et les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 proche de 60% d\u2019une hausse d\u2019ici septembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. La livre sterling a \u00e9galement subi des pressions apr\u00e8s l\u2019ajustement du profil du PIB britannique au T1 : la production a progress\u00e9 de 0,6% sur le trimestre, inchang\u00e9 par rapport \u00e0 l\u2019estimation finale de l\u2019Office for National Statistics, mais le taux de croissance annuel a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 0,9% contre 1,1%. La paire \u00e9voluait en dernier lieu pr\u00e8s de 1,3222 apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 franchir le haut de la fourchette de la semaine derni\u00e8re autour de 1,3270.<\/p>\n
Nous voyons la livre sterling peiner \u00e0 trouver une direction, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,2715 face au dollar am\u00e9ricain. Le principal moteur, selon nous, est l\u2019\u00e9cart croissant de politique mon\u00e9taire entre la Banque d\u2019Angleterre (BoE), qui laisse entrevoir des baisses de taux, et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine plus patiente. Cette divergence devrait dicter les configurations de march\u00e9 au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
La BoE a maintenu son taux directeur \u00e0 5,25% lors de sa derni\u00e8re r\u00e9union, mais la communication sugg\u00e8re qu\u2019une premi\u00e8re baisse pourrait intervenir d\u00e8s ao\u00fbt. Les donn\u00e9es d\u2019inflation au Royaume-Uni publi\u00e9es en juin ont montr\u00e9 un reflux du taux global jusqu\u2019\u00e0 la cible de 2% de la banque, une premi\u00e8re depuis pr\u00e8s de trois ans, ce qui renforce le dossier en faveur d\u2019un assouplissement. Cette anticipation plafonne le potentiel d\u2019appr\u00e9ciation de la livre.<\/p>\n
Outre-Atlantique, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne semble pas press\u00e9e de baisser ses taux, les donn\u00e9es r\u00e9centes indiquant une inflation sous-jacente am\u00e9ricaine tenace autour de 3,4%. L\u2019outil CME FedWatch montre que les op\u00e9rateurs tablent sur une probabilit\u00e9 d\u2019environ 65% d\u2019une premi\u00e8re baisse d\u2019ici septembre, une trajectoire moins certaine que celle anticip\u00e9e pour le Royaume-Uni. La solidit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue d\u2019apporter un soutien de fond au dollar.<\/p>\n
Au vu de ce sc\u00e9nario, nous estimons que la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP\/USD hors de la monnaie, avec un prix d\u2019exercice autour de 1,2850, constitue une strat\u00e9gie envisageable. Cette approche permet d\u2019encaisser une prime sur l\u2019hypoth\u00e8se que la livre aura du mal \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier nettement \u00e0 court terme. L\u2019environnement actuel de faible volatilit\u00e9 rend le profil risque\/rendement de la vente d\u2019options attractif.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s la publication \u00e0 venir des Nonfarm Payrolls, donn\u00e9e d\u00e9terminante. Historiquement, un chiffre de l\u2019emploi inf\u00e9rieur aux attentes d\u2019au moins 50 000 peut provoquer une hausse imm\u00e9diate des probabilit\u00e9s de baisse de taux et affaiblir le dollar. \u00c0 l\u2019inverse, toute surprise positive conforterait la dynamique actuelle et favoriserait les strat\u00e9gies positionn\u00e9es \u00e0 la baisse sur la livre.<\/p>\n\n\n\n