L\u2019enqu\u00eate \u00e9conomique de juin de Bloomberg, publi\u00e9e vendredi, montre que le consensus de croissance du PIB canadien pour 2026 a \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9 de 1,1 % \u00e0 0,7 %, laissant les perspectives \u00e0 la tra\u00eene d\u2019une croissance am\u00e9ricaine sup\u00e9rieure \u00e0 2 %. Cette r\u00e9vision \u00e0 la baisse fait suite \u00e0 une activit\u00e9 plus faible que pr\u00e9vu en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, renfor\u00e7ant l\u2019image d\u2019une sous-performance \u00e0 l\u2019approche de 2026.<\/p>\n\n
Ce contexte plus mollasson a compens\u00e9 la r\u00e9cente acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation et a permis \u00e0 la Banque du Canada d\u2019\u00e9viter un nouveau durcissement. Alors que les tensions sous-jacentes sur les prix sont jug\u00e9es contenues et que les risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie s\u2019att\u00e9nuent, l\u2019enqu\u00eate indique une inflation se rapprochant \u00e0 nouveau de 2 %, et un taux directeur attendu inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2027. Concernant la trajectoire de politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme, 16 des 19 pr\u00e9visionnistes anticipent un statu quo cette ann\u00e9e. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Compte tenu de la pr\u00e9vision actualis\u00e9e du PIB canadien 2026 \u00e0 seulement 0,7 %, nous nous concentrons sur l\u2019\u00e9cart \u00e9conomique croissant avec les \u00c9tats-Unis, qui continuent d\u2019afficher une croissance sup\u00e9rieure \u00e0 2 %. Cela conforte l\u2019id\u00e9e que la Banque du Canada restera en pause, tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dispose d\u2019une plus grande marge de man\u0153uvre. Le taux de change USD\/CAD, qui \u00e9volue autour de 1,3800, en tient d\u00e9j\u00e0 compte, mais nous estimons qu\u2019il peut encore progresser.<\/p>\n\n
Le biais accommodant de la Banque du Canada, face \u00e0 une \u00e9conomie am\u00e9ricaine plus solide, affaiblit clairement l\u2019argument en faveur d\u2019une d\u00e9tention de dollars canadiens. Nous nous positionnons donc en faveur d\u2019un USD\/CAD plus \u00e9lev\u00e9, susceptible de tester le seuil de 1,4000 dans les prochaines semaines. L\u2019histoire montre que lors de p\u00e9riodes similaires de divergence \u00e9conomique, comme en 2017-2018, la paire a enregistr\u00e9 une hausse marqu\u00e9e.<\/p>\n\n
Le consensus autour d\u2019une Banque du Canada attentiste sugg\u00e8re une p\u00e9riode de faible volatilit\u00e9 sur nos taux domestiques. Nous y voyons une opportunit\u00e9 via des d\u00e9riv\u00e9s qui b\u00e9n\u00e9ficient de cette stabilit\u00e9, autrement dit en pariant sur des taux canadiens durablement ancr\u00e9s. Le rendement de l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat canadienne \u00e0 2 ans s\u2019\u00e9change d\u00e9j\u00e0 \u00e0 3,95 %, soit environ 60 points de base sous son \u00e9quivalent am\u00e9ricain, et nous anticipons un \u00e9largissement de cet \u00e9cart.<\/p>\n\n
Nous pensons que des perspectives de croissance atones p\u00e8seront sur les r\u00e9sultats des entreprises canadiennes par rapport \u00e0 leurs homologues am\u00e9ricaines. Cela plaide pour une poursuite de la sous-performance de l\u2019indice S&P\/TSX 60 face au S&P 500. Nous \u00e9tudions des options de vente (puts) de protection sur des ETF r\u00e9pliquant le TSX afin de tirer parti de cette divergence, alors que le TSX accuse d\u00e9j\u00e0 un retard de plus de 4 % sur son homologue am\u00e9ricain depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n