L\u2019inflation mesur\u00e9e par l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) en Hesse s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e en juin, le taux en glissement annuel revenant \u00e0 2,3% contre 2,6% pr\u00e9c\u00e9demment. Cette derni\u00e8re publication sugg\u00e8re un rythme de hausse des prix plus mod\u00e9r\u00e9 dans ce Land allemand par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a accompagn\u00e9 l\u2019IPC global, et aucune pr\u00e9cision n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie sur les facteurs \u00e0 l\u2019origine de cette \u00e9volution. Les donn\u00e9es de juin traduisent donc un simple ralentissement de l\u2019inflation annuelle, de 2,6% \u00e0 2,3%.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le repli de l\u2019inflation en Hesse \u00e0 2,3% comme un signal avanc\u00e9 important. Cette statistique constitue un indicateur fiable de l\u2019IPC allemand au niveau national et, par extension, des chiffres d\u2019inflation de l\u2019ensemble de la zone euro. Elle conforte l\u2019id\u00e9e que les tensions inflationnistes au c\u0153ur de l\u2019Europe se dissipent plus rapidement qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n
Ce refroidissement de l\u2019inflation donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne davantage d\u2019arguments pour envisager une baisse de taux au troisi\u00e8me trimestre. Avec un taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE actuellement \u00e0 3,75%, les march\u00e9s devraient probablement renforcer leurs anticipations d\u2019une r\u00e9duction de 25 points de base d\u2019ici septembre. Historiquement, la BCE r\u00e9agit rapidement lorsque les donn\u00e9es d\u2019inflation allemandes montrent une tendance baissi\u00e8re nette.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de taux, il convient d\u2019envisager un positionnement en faveur d\u2019une baisse des rendements. Cela peut passer par des achats de contrats futures sur Bund allemand, dont le prix augmente g\u00e9n\u00e9ralement quand les taux reculent. Nous estimons que le rendement du Bund \u00e0 10 ans, actuellement proche de 2,40%, pourrait tester le seuil de 2,25% dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, ce sc\u00e9nario est d\u00e9favorable \u00e0 l\u2019euro. Une BCE plus accommodante, notamment si d\u2019autres banques centrales comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine restent prudentes, accro\u00eet l\u2019\u00e9cart de taux. Nous nous attendons \u00e0 ce que la paire EUR\/USD, r\u00e9cemment autour de 1,0850, subisse des pressions et puisse retester ses points bas proches de 1,0700.<\/p>\n
Cet environnement est globalement favorable aux actions, dans la mesure o\u00f9 des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles soutiennent les r\u00e9sultats des entreprises. On peut envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le DAX allemand ou l\u2019indice Euro Stoxx 50. Le DAX, qui consolide sous 19 000 points, pourrait trouver le catalyseur n\u00e9cessaire pour repartir \u00e0 la hausse, \u00e0 l\u2019image du rallye de fin 2023 lorsque les anticipations de baisses de taux avaient commenc\u00e9 \u00e0 se renforcer.<\/p>\n
Il convient toutefois de surveiller la prochaine estimation rapide de l\u2019IPCH de la zone euro afin de confirmer cette tendance. Une remont\u00e9e surprise de la donn\u00e9e agr\u00e9g\u00e9e pourrait rapidement remettre en cause ces positions. En cons\u00e9quence, le recours \u00e0 des options pour borner le risque, ou \u00e0 des strat\u00e9gies sur la volatilit\u00e9, peut constituer une approche prudente pour g\u00e9rer l\u2019incertitude avant la publication compl\u00e8te des donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n