L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation en Bavi\u00e8re est rest\u00e9 inchang\u00e9 en juin sur un mois, le CPI (MoM) se maintenant \u00e0 -0,2 %. Cette publication indique que les prix ont continu\u00e9 de s\u2019effriter dans le Land allemand sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Le chiffre de juin est identique \u00e0 celui du mois pr\u00e9c\u00e9dent, confirmant une baisse mensuelle stable de 0,2 %. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire ni facteur explicatif n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans cette mise \u00e0 jour.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es de CPI en Bavi\u00e8re, montrant une baisse des prix de 0,2 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, sugg\u00e8rent que des pressions d\u00e9flationnistes sont en train de s\u2019installer en Allemagne. Il s\u2019agit d\u2019un indicateur important d\u2019un affaiblissement de la demande des m\u00e9nages pour l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro. Nous y voyons un signal clair que le risque d\u2019un ralentissement \u00e9conomique plus large augmente.<\/p>\n
Ces chiffres devraient vraisemblablement contraindre la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 adopter un ton plus accommodant dans les prochaines semaines. La faiblesse persistante des prix rend toute nouvelle hausse de taux tr\u00e8s improbable cette ann\u00e9e. Le d\u00e9bat se d\u00e9placera plut\u00f4t vers le calendrier d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux afin de soutenir la croissance.<\/p>\n
Compte tenu de ces anticipations de taux, nous envisageons des strat\u00e9gies qui tirent parti d\u2019un Euro plus faible. L\u2019achat d\u2019options de vente sur la paire EUR\/USD pourrait constituer une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter d\u2019un \u00e9ventuel repli. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que le dernier PMI manufacturier allemand de S&P Global s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 44,5, en zone de contraction, renforcent ce sc\u00e9nario \u00e9conomique baissier.<\/p>\n
Pour les march\u00e9s actions, c\u2019est un vent contraire majeur, car une demande atone menace directement les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice allemand DAX constitue une couverture prudente face au risque croissant de r\u00e9cession. Historiquement, les p\u00e9riodes de d\u00e9flation, comme celle qu\u2019a connue le Japon, ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s difficiles pour la performance des march\u00e9s actions.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 obligataire, cet environnement est favorable aux emprunts d\u2019\u00c9tat allemands. Nous anticipons une hausse des contrats \u00e0 terme sur le Bund allemand \u00e0 10 ans, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre des taux plus bas plus longtemps. Les swaps index\u00e9s au jour le jour valorisent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 75 % d\u2019une baisse de taux de la BCE d\u2019ici d\u00e9cembre, en nette hausse par rapport \u00e0 seulement 30 % il y a un mois.<\/p>\n\n\n\n