L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lundi, s\u2019\u00e9changeant \u00e0 1,1385 apr\u00e8s avoir but\u00e9 \u00e0 proximit\u00e9 de 1,1430. La paire \u00e9volue pr\u00e8s de ses plus bas annuels et se dirige vers une fin de mois de juin en baisse de pr\u00e8s de 2,30 %, sa plus mauvaise performance mensuelle depuis juillet dernier. Les statistiques allemandes ont peu modifi\u00e9 le ton : les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 1,1 % en mai apr\u00e8s un recul de 0,4 % en avril (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse), d\u00e9passant les pr\u00e9visions qui tablaient sur une contraction de 0,1 %. Sur 12 mois \u00e0 fin mai, la consommation a augment\u00e9 de 1,8 % apr\u00e8s une baisse de 0,6 % en avril, a indiqu\u00e9 Destatis.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 soutenu par des anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait relever ses taux d\u00e8s septembre, tandis que la Cour supr\u00eame des \u00c9tats-Unis a emp\u00each\u00e9 le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump de r\u00e9voquer la gouverneure de la Fed Lisa Cook, att\u00e9nuant les inqui\u00e9tudes sur l\u2019ind\u00e9pendance de la banque centrale. Dans un contexte de volatilit\u00e9 FX atone, l\u2019attention se tourne vers les statistiques am\u00e9ricaines de l\u2019emploi, \u00e0 commencer par les offres d\u2019emploi JOLTS publi\u00e9es mardi, avant l\u2019apog\u00e9e jeudi avec le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ; les cr\u00e9ations d\u2019emplois de juin sont attendues en hausse de 110 000 apr\u00e8s 172 000 en mai. Par ailleurs, selon des informations de presse, des n\u00e9gociateurs am\u00e9ricains et iraniens sont \u00e0 Doha pour reprendre des pourparlers de paix, et le maintien des prix du p\u00e9trole autour de leurs niveaux d\u2019avant-guerre a apport\u00e9 un certain soutien \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Nous observons un euro qui se traite en baisse face au dollar am\u00e9ricain autour de 1,0550, poursuivant sa tendance baissi\u00e8re sur le mois. Cette faiblesse perdure malgr\u00e9 des donn\u00e9es \u00e9conomiques relativement stables en provenance d\u2019Allemagne, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 se focalise sur d\u2019autres facteurs. Le principal moteur reste le large diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif et une Banque centrale europ\u00e9enne plus prudente.<\/p>\n
Le billet vert continue de tirer sa force des anticipations selon lesquelles la Fed maintiendra des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de combattre une inflation persistante, actuellement \u00e0 3,2 %. Nous attendons le rapport Nonfarm Payrolls de cette semaine pour donner une direction, les pr\u00e9visions se concentrant autour de 150 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin. Un chiffre nettement sup\u00e9rieur pourrait ancrer les attentes d\u2019une nouvelle hausse de taux, renfor\u00e7ant encore le dollar.<\/p>\n
Avec une volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s de changes inhabituellement faible, nous estimons que c\u2019est un bon moment pour envisager l\u2019achat de protections via produits d\u00e9riv\u00e9s ou la mise en place de paris directionnels. Compte tenu des donn\u00e9es \u00e0 venir sur l\u2019emploi, nous voyons de la valeur dans l\u2019achat de puts EUR\/USD \u00e0 tr\u00e8s court terme. Cette strat\u00e9gie offre un moyen, \u00e0 risque d\u00e9fini, de profiter d\u2019un sc\u00e9nario o\u00f9 un rapport sur l\u2019emploi solide pousserait la paire sous ses r\u00e9cents plus bas.<\/p>\n
Nous surveillons \u00e9galement les tensions g\u00e9opolitiques persistantes en Europe de l\u2019Est, qui continuent d\u2019entretenir l\u2019incertitude autour des prix de l\u2019\u00e9nergie sur le continent. Toute flamb\u00e9e du p\u00e9trole ou du gaz naturel p\u00e9naliserait de mani\u00e8re disproportionn\u00e9e l\u2019\u00e9conomie de la zone euro, renfor\u00e7ant une perspective n\u00e9gative pour la monnaie unique. Historiquement, les p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie ont souvent co\u00efncid\u00e9 avec une sous-performance de l\u2019EUR face \u00e0 l\u2019USD.<\/p>\n\n\n\n