L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 autour de 1,1415 lors des premiers \u00e9changes asiatiques mardi, les positions s\u2019ajustant au gr\u00e9 des anticipations concernant les hausses de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne. Christine Lagarde, ouvrant lundi la retraite annuelle de la BCE, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019Europe devient moins vuln\u00e9rable aux chocs externes gr\u00e2ce \u00e0 un cadre financier renforc\u00e9 et aux progr\u00e8s de la transition verte. Elle a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 un apaisement des tensions dans le cadre d\u2019un accord de paix qui reste \u00ab loin d\u2019\u00eatre assur\u00e9 \u00bb, laissant les d\u00e9cideurs \u00e9valuer si un nouveau durcissement mon\u00e9taire est n\u00e9cessaire.<\/p>\n\n
Les attentes de hausses suppl\u00e9mentaires de la BCE ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la baisse avec le reflux des prix de l\u2019\u00e9nergie. Oxford Economics et Capital Economics n\u2019anticipent plus de rel\u00e8vements, m\u00eame si les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une derni\u00e8re hausse d\u2019un quart de point, qui porterait le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,50 %. Aux \u00c9tats-Unis, la trajectoire des taux a \u00e9t\u00e9 r\u00e9\u00e9valu\u00e9e \u00e0 la hausse : selon l\u2019outil CME FedWatch, les traders attribuent pr\u00e8s de 60 % de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici septembre. L\u2019attention se portera plus tard cette semaine sur l\u2019emploi ADP et sur les chiffres des Nonfarm Payrolls, susceptibles d\u2019influencer l\u2019orientation de la politique de la Fed.<\/p>\n\n
Nous estimons que la paire EUR\/USD subit une pression baissi\u00e8re, s\u2019\u00e9changeant actuellement autour de 1,0750. Le principal moteur est une divergence croissante des anticipations de politique mon\u00e9taire entre la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed). Cela sugg\u00e8re que, dans les prochaines semaines, la voie de moindre r\u00e9sistance pour la paire demeure orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
La perception de la BCE s\u2019est nettement assouplie apr\u00e8s la derni\u00e8re estimation rapide d\u2019Eurostat, qui a montr\u00e9 une inflation de juin 2026 en repli \u00e0 1,9 %, l\u00e9g\u00e8rement sous l\u2019objectif de la banque centrale. Historiquement, lorsque l\u2019inflation passe sous la cible, les banques centrales tendent \u00e0 adopter un biais plus accommodant. Les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 70 % d\u2019une baisse de taux de la BCE d\u2019ici septembre, un renversement marqu\u00e9 par rapport \u00e0 il y a seulement un mois.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, les perspectives de taux am\u00e9ricains se sont durcies. Le Core PCE Price Index, l\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 par la Fed, est ressorti de fa\u00e7on inattendue \u00e0 3,1 % en glissement annuel en mai 2026. Cette inflation persistante contraint le march\u00e9 \u00e0 reconsid\u00e9rer la possibilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux de la Fed cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Ce changement se refl\u00e8te dans les contrats \u00e0 terme sur le taux des fed funds, qui sugg\u00e8rent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 proche de 50 % d\u2019une hausse de 25 points de base par la Fed lors de sa r\u00e9union de septembre. Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers le rapport des Nonfarm Payrolls de juin attendu cette semaine. Un nouveau chiffre de l\u2019emploi solide, dans la lign\u00e9e des statistiques robustes observ\u00e9es plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, conforterait probablement ce biais restrictif et renforcerait encore le dollar.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous jugeons prudent de se positionner pour une poursuite de la faiblesse de l\u2019EUR\/USD. L\u2019achat d\u2019options put sur l\u2019euro avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt offre un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de tirer parti d\u2019un potentiel repli. Cette strat\u00e9gie permet aux op\u00e9rateurs de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une volatilit\u00e9 accrue et d\u2019une dynamique baissi\u00e8re, en particulier \u00e0 l\u2019approche de la publication d\u00e9terminante des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n