L\u2019indice BRC des prix en magasin au Royaume-Uni a progress\u00e9 de 1,2 % sur un an en juin, ressortant sous la pr\u00e9vision de 1,3 %. Cette publication sugg\u00e8re un rythme d\u2019inflation des prix en magasin l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9 que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart de 0,1 point de pourcentage laisse le rythme annuel \u00e0 1,2 %, contre 1,3 % attendu. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans les chiffres de premi\u00e8re publication.<\/p>\n
Une inflation des prix en magasin inf\u00e9rieure aux attentes en juin indique que les pressions sur les prix \u00e0 la consommation s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement qu\u2019anticip\u00e9. Nous y voyons un argument suppl\u00e9mentaire en faveur d\u2019une baisse de taux de la Banque d\u2019Angleterre plus tard cette ann\u00e9e. Ce point de donn\u00e9es intervient apr\u00e8s le dernier rapport de l\u2019Office for National Statistics montrant un reflux du CPI core \u00e0 2,9 %, confortant une tendance d\u00e9sinflationniste plus large.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d\u2019un affaiblissement potentiel de la livre sterling face aux principales devises, comme le dollar am\u00e9ricain. La valorisation actuelle des contrats \u00e0 terme SONIA int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 55 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre, un chiffre que nous anticipons en hausse apr\u00e8s cette publication. L\u2019achat de puts GBP\/USD constitue une strat\u00e9gie claire, \u00e0 risque d\u00e9fini, pour tirer parti de ce mouvement baissier attendu.<\/p>\n
Nous examinons \u00e9galement le march\u00e9 des emprunts d\u2019\u00c9tat britanniques, en particulier via les futures sur gilts. Historiquement, les p\u00e9riodes de reflux rapide de l\u2019inflation, comme en 2014, ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des hausses significatives des prix des gilts, le march\u00e9 int\u00e9grant alors une banque centrale plus accommodante. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 prendre des positions longues sur des futures de gilts de maturit\u00e9 longue afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une baisse des rendements.<\/p>\n
Pour les actions britanniques, des anticipations de taux plus bas constituent un facteur globalement positif, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et l\u2019immobilier. Le FTSE 250, davantage expos\u00e9 \u00e0 la demande domestique, pourrait en b\u00e9n\u00e9ficier plus que le FTSE 100, plus tourn\u00e9 vers l\u2019international. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice FTSE 250 est un moyen efficace d\u2019obtenir une exposition \u00e0 effet de levier \u00e0 un potentiel rebond des valeurs orient\u00e9es Royaume-Uni.<\/p>\n\n\n\n