La production industrielle du Japon a recul\u00e9 de 1,7 % sur un an en mai, inversant la hausse de 2 % observ\u00e9e lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce retournement indique un affaiblissement de la production des usines apr\u00e8s une phase de croissance.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re donn\u00e9e repr\u00e9sente une d\u00e9t\u00e9rioration de 3,7 points de pourcentage par rapport au rythme en glissement annuel du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Elle sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan manufacturier s\u2019est essouffl\u00e9 en mai, la production annuelle repassant en territoire de contraction.<\/p>\n\n
Avec une baisse inattendue de la production industrielle japonaise \u00e0 -1,7 %, nous y voyons un signal clair de ralentissement \u00e9conomique. Ce brusque retournement apr\u00e8s +2 % de croissance laisse penser que les r\u00e9sultats des entreprises japonaises, en particulier dans le secteur manufacturier fortement tourn\u00e9 vers l\u2019export, feront face \u00e0 des vents contraires. Il faut d\u00e9sormais se positionner, \u00e0 court terme, sur une d\u00e9gradation des perspectives du march\u00e9 japonais.<\/p>\n\n
Cette statistique n\u00e9gative renforce notre conviction que la Banque du Japon sera contrainte de repousser toute hausse de taux. Historiquement, des chiffres de production faibles comme ceux observ\u00e9s \u00e0 la mi-2023 ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une p\u00e9riode de faiblesse du yen, la politique mon\u00e9taire restant accommodante. Les statistiques actuelles montrent que l\u2019inflation japonaise vient de refluer \u00e0 2,2 %, ce qui donne \u00e0 la BoJ davantage de raisons de conserver un biais dovish tandis que d\u2019autres banques centrales maintiennent le cap.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous envisagerons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/JPY ou de nous positionner \u00e0 l\u2019achat sur des contrats \u00e0 terme USD\/JPY, en anticipant une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation du yen face au dollar. C\u00f4t\u00e9 actions, nous y voyons un signal baissier pour l\u2019indice Nikkei 225. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le Nikkei avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt afin de se couvrir contre, ou de tirer profit d\u2019un potentiel repli.<\/p>\n\n
La faiblesse semble concentr\u00e9e sur les secteurs automobile et \u00e9lectronique, ce que confirment de r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019exportation faisant \u00e9tat d\u2019une baisse de 5 % des exp\u00e9ditions vers l\u2019Am\u00e9rique du Nord. Nous pouvons recourir aux d\u00e9riv\u00e9s pour cibler sp\u00e9cifiquement cette fragilit\u00e9, par exemple en vendant des options d\u2019achat sur les principaux ETF automobiles ou sur des actions de soci\u00e9t\u00e9s individuelles. Cela permet une strat\u00e9gie plus cibl\u00e9e que de simplement vendre \u00e0 d\u00e9couvert l\u2019ensemble de l\u2019indice.<\/p>\n\n\n\n