La production industrielle de la Cor\u00e9e du Sud s\u2019est contract\u00e9e de 0,9 % sur un an en mai, inversant la hausse de 1,5 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce retournement t\u00e9moigne d\u2019une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re plus faible qu\u2019\u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an dernier.<\/p>\n
La donn\u00e9e de mai marque un passage, en rythme annuel, d\u2019une phase d\u2019expansion \u00e0 une phase de contraction. Elle implique \u00e9galement un \u00e9cart de 2,4 points de pourcentage par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, soulignant un environnement de production plus d\u00e9favorable pour les industriels.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la baisse de la production industrielle sud-cor\u00e9enne comme un signal nettement baissier pour les prochaines semaines. Ce basculement de la croissance \u00e0 une contraction de -0,9 % indique un affaiblissement sensible de la dynamique \u00e9conomique. Il ne s\u2019agit pas seulement d\u2019un ralentissement, mais potentiellement d\u2019un point d\u2019inflexion pour le march\u00e9.<\/p>\n
Cette faiblesse est probablement tir\u00e9e par le secteur crucial des semi-conducteurs, confront\u00e9 \u00e0 une chute de la demande mondiale. Les derni\u00e8res donn\u00e9es confirment que les ventes mondiales de puces se sont contract\u00e9es de 3,2 % le trimestre dernier, ce qui p\u00e8se directement sur le c\u0153ur industriel sud-cor\u00e9en. Nous nous attendons \u00e0 la poursuite de cette tendance, \u00e0 mesure que de grandes \u00e9conomies comme les \u00c9tats-Unis et la Chine montrent des signes de ralentissement des d\u00e9penses de consommation.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons pour une poursuite de la baisse de l\u2019indice KOSPI 200. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance juillet et ao\u00fbt afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 accrue. Le VKOSPI, barom\u00e8tre de la peur sur le march\u00e9, a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 \u00e0 21,4, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer davantage de risque dans les prix.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement une d\u00e9pr\u00e9ciation du won sud-cor\u00e9en face au dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que les capitaux \u00e9trangers se montrent plus prudents. La d\u00e9cision de la Banque de Cor\u00e9e, la semaine derni\u00e8re, de maintenir son taux directeur inchang\u00e9 retire un pilier important de soutien \u00e0 la devise. Nous \u00e9tudions donc des positions longues sur les contrats \u00e0 terme USD\/KRW.<\/p>\n
Cette configuration rappelle le ralentissement industriel de fin 2022, qui avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une baisse du KOSPI et un affaiblissement du won. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, le recul des exportations, en particulier vers la Chine, avait constitu\u00e9 un indicateur avanc\u00e9 des difficult\u00e9s \u00e9conomiques qui ont suivi. Nous observons des signaux d\u2019alerte similaires dans les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales, qui montrent que les exportations vers la Chine ont recul\u00e9 de 4,1 %.<\/p>\n\n\n\n