Le dollar am\u00e9ricain a d\u00e9pass\u00e9 ses pr\u00e9c\u00e9dents couloirs de fluctuation au sein du G10 \u00e0 la suite d\u2019un accord de paix int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et d\u2019un changement de communication de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Ce tournant dans le discours de la Fed a co\u00efncid\u00e9 avec un passage du Dollar Index (DXY) au-dessus de 101, selon des donn\u00e9es Bloomberg dat\u00e9es du 26 juin, signalant une rupture avec les niveaux \u00e9tablis sur plusieurs paires de changes du G10.<\/p>\n
L\u2019accalmie des tensions g\u00e9opolitiques r\u00e9duirait g\u00e9n\u00e9ralement la demande de dollar en tant que valeur refuge, mais l\u2019attention s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e vers les taux am\u00e9ricains. Une r\u00e9\u00e9valuation plus \u00ab faucon \u00bb des anticipations de taux, conjugu\u00e9e \u00e0 une croissance am\u00e9ricaine r\u00e9siliente, appara\u00eet comme le principal moteur \u00e0 court terme de la devise, la politique de la Fed \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9e comme orient\u00e9e autour de la solidit\u00e9 \u00e9conomique plut\u00f4t que des arbitrages de type stagflation \u00e9voqu\u00e9s ailleurs au sein du G10. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous estimons que la r\u00e9cente cassure du dollar am\u00e9ricain ne constitue que le d\u00e9but d\u2019un mouvement haussier plus ample. Le Dollar Index (DXY) a franchi le seuil de 101 et s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais solidement autour de 101,80, signe d\u2019un net changement de dynamique de march\u00e9. Cette vigueur est principalement aliment\u00e9e par un changement de ton de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u00e9sormais davantage centr\u00e9e sur la r\u00e9silience de la croissance am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Les derni\u00e8res statistiques confortent cette lecture : le rapport sur l\u2019emploi de juin fait \u00e9tat d\u2019une progression robuste de 215 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles. En outre, l\u2019indicateur d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9 par la Fed, l\u2019indice Core PCE de mai, s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 un niveau persistant de 3,1 % sur un an, nettement au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale. Cette combinaison de croissance solide et d\u2019inflation tenace renforce notre anticipation d\u2019au moins une nouvelle hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que la p\u00e9riode de faible volatilit\u00e9 et d\u2019\u00e9volution en range des devises du G10 touche probablement \u00e0 sa fin. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 se positionner pour une poursuite de la force du dollar en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD ou des options de vente (puts) sur des devises comme l\u2019euro et le yen japonais. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti du potentiel haussier attendu sur le dollar tout en d\u00e9finissant clairement le risque maximal.<\/p>\n
La divergence entre les \u00c9tats-Unis et les autres grandes \u00e9conomies devient plus marqu\u00e9e, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es sur la production industrielle allemande ont montr\u00e9 une contraction. Ce contraste entre des \u00c9tats-Unis r\u00e9silients et une zone euro en difficult\u00e9 devrait alimenter de nouveaux flux de capitaux vers le dollar. La persistance de l\u2019engagement de la Banque du Japon en faveur d\u2019une politique mon\u00e9taire ultra-accommodante cr\u00e9e \u00e9galement un diff\u00e9rentiel de taux significatif, qui p\u00e8se lourdement sur le yen.<\/p>\n
Cette configuration rappelle l\u2019environnement de march\u00e9 de 2022, lorsque le durcissement agressif de la Fed avait propuls\u00e9 le DXY \u00e0 des plus hauts de 20 ans tandis que les autres banques centrales se normalisaient plus lentement. Les fondamentaux actuels sugg\u00e8rent qu\u2019une trajectoire similaire pourrait se dessiner. Nous recommandons donc aux traders d\u2019ajuster leurs positions en s\u2019\u00e9loignant des strat\u00e9gies misant sur des march\u00e9s en range, au profit de celles qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une tendance durable d\u2019appr\u00e9ciation du dollar dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n