Micron Technology (MU) a effac\u00e9 ses pertes initiales lundi, apr\u00e8s avoir c\u00e9d\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 9,6 % dans la premi\u00e8re heure avant de terminer en hausse de 0,9 % \u00e0 1 142 $. Ce mouvement est intervenu alors que le NASDAQ Composite gagnait plus de 2 %, contribuant \u00e0 soutenir les valeurs des semi-conducteurs apr\u00e8s une phase de faiblesse li\u00e9e aux \u00ab Magnificent 7 \u00bb. La pression observ\u00e9e plus t\u00f4t faisait suite aux annonces de Samsung Electronics et de SK Hynix concernant de nouvelles capacit\u00e9s de production, ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019apparition d\u2019une action collective all\u00e9guant une entente sur les prix de la DRAM impliquant Micron, Samsung et SK Hynix.<\/p>\n
D\u00e9pos\u00e9e jeudi 25 juin devant un tribunal f\u00e9d\u00e9ral californien, la plainte affirme que les trois entreprises ont restreint l\u2019offre de DRAM pendant le boom de l\u2019IA et \u00e9voque une hausse des prix de 500 % \u00e0 700 % sur quatre ans. Par ailleurs, la Cor\u00e9e du Sud a pr\u00e9sent\u00e9 un plan d\u2019expansion public-priv\u00e9 de 518 Md$ dans les semi-conducteurs, Samsung et SK Hynix pr\u00e9voyant chacun deux usines (fabs) dans le sud-ouest du pays. Jefferies anticipe une hausse des prix de la m\u00e9moire de 40 % \u00e0 50 % au trimestre prochain, puis de 30 % \u00e0 40 % au trimestre suivant. Micron a touch\u00e9 1 023 $ en s\u00e9ance, soit une variation de plus de 10 % de la capitalisation boursi\u00e8re ; les niveaux techniques cit\u00e9s incluent 960-1 000 $, 818 $, et un potentiel mouvement au-del\u00e0 de 1 400 $. Les points de rep\u00e8re mentionn\u00e9s incluent les 1er mai, 19 mai, 9 juin et 24 juin.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019ampleux retournement intraday de 10 % observ\u00e9 hier sur Micron comme un signal technique significatif. Le titre a trouv\u00e9 un solide support sur sa borne basse de tendance, comme cela s\u2019est produit \u00e0 plusieurs reprises depuis mai. Cela sugg\u00e8re que les acheteurs sur repli restent tr\u00e8s actifs et que la tendance haussi\u00e8re imm\u00e9diate demeure intacte.<\/p>\n
Le march\u00e9 int\u00e8gre des mouvements amples, ce qui est id\u00e9al pour les op\u00e9rateurs sur options. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 30 jours des options sur Micron a bondi au-del\u00e0 de 65 %, contre une moyenne de 40 % le mois dernier. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de n\u00e9gocier les variations de prix attendues plut\u00f4t que la seule direction.<\/p>\n
\u00c0 court terme, nous estimons que la trajectoire reste orient\u00e9e \u00e0 la hausse, compte tenu d\u2019une tension extr\u00eame de l\u2019offre sur le march\u00e9 de la m\u00e9moire. Des rapports r\u00e9cents de TrendForce confirment que la demande de puces HBM, cruciales pour les serveurs d\u2019IA, devrait cro\u00eetre de 150 % sur un an, confortant les pr\u00e9visions de hausses des prix de la m\u00e9moire \u00e0 court terme de 40 % ou plus. Dans ce contexte, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance dans les trois \u00e0 six prochains mois appara\u00eet comme une strat\u00e9gie attrayante pour capter le mouvement attendu vers l\u2019objectif de cours de 1 400 $.<\/p>\n
Cependant, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un retournement de cycle. L\u2019annonce de quatre nouvelles fabs en Cor\u00e9e du Sud constitue un avertissement clair d\u2019une forte augmentation de l\u2019offre d\u2019ici quelques ann\u00e9es. Nous gardons en m\u00e9moire le pr\u00e9c\u00e9dent supercycle de la m\u00e9moire en 2017-2018, qui avait \u00e9t\u00e9 suivi d\u2019un effondrement de pr\u00e8s de 80 % des prix de la DRAM l\u2019ann\u00e9e suivante ; en cons\u00e9quence, nous achetons des options de vente (puts) de maturit\u00e9 2028 comme couverture.<\/p>\n
La plainte pour fixation des prix repr\u00e9sente \u00e9galement un risque de long terme s\u00e9rieux que le march\u00e9 semble actuellement sous-estimer. Ce n\u2019est pas la premi\u00e8re fois que le secteur fait face \u00e0 ce type d\u2019all\u00e9gations : une affaire majeure au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 avait abouti \u00e0 plus de 730 M$ d\u2019amendes pour les principaux acteurs. Tout signe indiquant que cette nouvelle proc\u00e9dure prend de l\u2019ampleur devrait \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 comme un signal visant \u00e0 renforcer les positions baissi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n