L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a l\u00e9g\u00e8rement c\u00e9d\u00e9 lundi, \u00e9voluant autour de 101,10, alors que des prises de b\u00e9n\u00e9fices se mettaient en place avant les publications sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain attendues plus tard dans la semaine. Le billet vert a n\u00e9anmoins conserv\u00e9 un soutien gr\u00e2ce \u00e0 des rendements des Treasuries fermes et \u00e0 l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait maintenir une politique restrictive plus longtemps. L\u2019EUR\/USD s\u2019est repris vers 1,1420 apr\u00e8s des indicateurs de confiance mitig\u00e9s en zone euro et des commentaires de la pr\u00e9sidente de la Banque centrale europ\u00e9enne, Christine Lagarde, au Forum de la BCE sur la banque centrale 2026, tandis que l\u2019attention se tourne vers les ventes au d\u00e9tail allemandes et l\u2019estimation pr\u00e9liminaire de l\u2019inflation HICP. La paire GBP\/USD a progress\u00e9 \u00e0 la marge vers 1,3260 \u00e0 la faveur d\u2019un dollar plus souple, mais la prudence avant de nouvelles statistiques britanniques a limit\u00e9 les gains.<\/p>\n
En Asie, l\u2019USD\/JPY est rest\u00e9 proche de sommets pluri-d\u00e9cennaux \u00e0 161,90, refl\u00e9tant un large \u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre la Fed et la Banque du Japon, les march\u00e9s demeurant attentifs \u00e0 un risque d\u2019intervention. L\u2019AUD\/USD a recul\u00e9 vers 0,6890 avant la publication des minutes de la Reserve Bank of Australia, tandis que les op\u00e9rateurs attendent \u00e9galement les indices PMI manufacturier et non-manufacturier de la NBS chinoise. Les mati\u00e8res premi\u00e8res ont \u00e9volu\u00e9 de fa\u00e7on contrast\u00e9e : le WTI s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 70,50, les risques li\u00e9s au d\u00e9troit d\u2019Ormuz soutenant les primes de risque sur l\u2019offre, tandis que l\u2019or s\u2019est repli\u00e9 vers 4 020 $ sur fond de dollar plus ferme et d\u2019anticipations de taux plus \u00e9lev\u00e9s, avec les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi en ligne de mire.<\/p>\n
Nous surveillons la vigueur du dollar am\u00e9ricain comme principal moteur des prochaines semaines, soutenu par une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui semble d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 conserver une politique restrictive. Le dernier rapport sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls) de mai 2026 ayant fait \u00e9tat d\u2019une hausse solide de 195 000 emplois, nous anticipons que toute donn\u00e9e robuste sur le march\u00e9 du travail cette semaine renforcera le biais haussier du dollar. En cons\u00e9quence, nous envisageons des options d\u2019achat (calls) sur le DXY afin de tirer parti d\u2019un potentiel mouvement de hausse apr\u00e8s le rapport sur l\u2019emploi de cette semaine.<\/p>\n
Le bras de fer entre une Fed offensive et une BCE \u00e9tonnamment r\u00e9siliente entretient la volatilit\u00e9 de l\u2019EUR\/USD. L\u2019inflation HICP en zone euro s\u2019av\u00e9rant tenace et restant au-dessus de 3 % sur le dernier trimestre, la posture restrictive de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, est coh\u00e9rente. Nous voyons un potentiel de march\u00e9 heurt\u00e9 et sans tendance franche, ce qui rend attrayantes des strat\u00e9gies telles que la vente de strangles sur l\u2019EUR\/USD afin d\u2019encaisser la prime en attendant une rupture directionnelle claire.<\/p>\n
La situation sur l\u2019USD\/JPY est extr\u00eamement tendue, la paire \u00e9voluant sur des niveaux in\u00e9dits depuis plus de 40 ans. Nous gardons en m\u00e9moire l\u2019intervention du minist\u00e8re japonais des Finances pr\u00e8s du seuil de 160 en 2024 ; le risque d\u2019une action officielle pour soutenir le yen est donc d\u00e9sormais exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Nous couvrons nos positions longues au comptant sur l\u2019USD\/JPY en achetant des options de vente (puts) hors de la monnaie, afin de nous prot\u00e9ger contre un d\u00e9crochage soudain et marqu\u00e9.<\/p>\n
Pour le dollar australien, l\u2019attention est focalis\u00e9e sur la Chine et la Reserve Bank of Australia. Apr\u00e8s l\u2019indice PMI manufacturier officiel chinois du mois dernier, qui a recul\u00e9 \u00e0 la surprise g\u00e9n\u00e9rale \u00e0 49,8, une nouvelle lecture faible pourrait peser sur l\u2019Aussie. Nous nous positionnons pour un risque baissier potentiel avant les minutes de la RBA et les donn\u00e9es chinoises, via des options de vente (puts) sur l\u2019AUD\/USD, comme exposition directe \u00e0 ce sc\u00e9nario.<\/p>\n
Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019or peine face \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans se maintenant solidement au-dessus de 4,5 %. Si un prix proche de 4 020 $ refl\u00e8te des ann\u00e9es d\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique, le vent contraire imm\u00e9diat d\u2019un dollar fort est significatif. Nous consid\u00e9rons que toute surprise haussi\u00e8re dans les prochaines donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi pourrait constituer un d\u00e9clencheur pour vendre des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, en visant une baisse.<\/p>\n
Le march\u00e9 p\u00e9trolier appara\u00eet en \u00e9quilibre instable, le brut WTI restant stable. Les tensions persistantes dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constituent un plancher pour les prix, toute perturbation pouvant provoquer un choc d\u2019offre majeur. Nous estimons que des spreads acheteurs (call spreads) sur le WTI constituent un moyen efficient en co\u00fbt de se positionner sur un \u00e9ventuel pic des prix, tout en limitant le risque si les tensions retombent.<\/p>\n\n\n\n