L\u2019USD\/CAD \u00e9voluait lundi autour de 1,4210, les march\u00e9s attendant largement une s\u00e9rie d\u2019indicateurs am\u00e9ricains sur l\u2019emploi qui culminera avec le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin, jeudi. Le dollar am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, tandis que le dollar canadien n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 s\u2019appuyer sur le raffermissement du p\u00e9trole. L\u2019attention se porte sur les offres d\u2019emploi JOLTS de mai, l\u2019ISM manufacturier et la variation de l\u2019emploi ADP de juin, susceptibles d\u2019influer sur les anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, apr\u00e8s que son pr\u00e9sident Kevin Warsh a d\u00e9clar\u00e9 que la banque centrale devait \u00e9viter de fournir une orientation prospective (forward guidance) dans l\u2019environnement actuel.<\/p>\n
Le focus g\u00e9opolitique s\u2019est \u00e9galement d\u00e9plac\u00e9 vers les discussions am\u00e9ricano-iraniennes de mardi au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ce qui a r\u00e9duit la demande de valeurs refuges en dollars, m\u00eame si la sensibilit\u00e9 \u00e0 une r\u00e9surgence des tensions au Moyen-Orient demeure. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 70,60 dollars, en hausse de 0,68% sur la s\u00e9ance, rebondissant apr\u00e8s des pertes plus t\u00f4t li\u00e9es \u00e0 des informations faisant \u00e9tat d\u2019une reprise des n\u00e9gociations entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran. Scotiabank estime la juste valeur fondamentale de l\u2019USD\/CAD \u00e0 1,4135 et souligne un dollar extr\u00eamement surachet\u00e9, identifiant une r\u00e9sistance potentielle vers 1,4250-1,4300 et un potentiel de repli vers 1,4075-1,4080, dans un contexte d\u2019\u00e9carts de rendement \u00c9tats-Unis\/Canada \u00e0 court terme plus resserr\u00e9s.<\/p>\n
Nous observons la paire USD\/CAD \u00e9voluer prudemment autour de 1,4210, alors que tous les regards se tournent vers les donn\u00e9es cl\u00e9s du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain cette semaine. Le principal rendez-vous est le rapport NFP de jeudi : le consensus table sur une cr\u00e9ation nette d\u2019environ 175 000 emplois, marquant un l\u00e9ger ralentissement par rapport aux mois pr\u00e9c\u00e9dents. Toute surprise significative sur ce chiffre devrait provoquer un mouvement marqu\u00e9, ce qui en fait un \u00e9v\u00e9nement central \u00e0 int\u00e9grer dans les strat\u00e9gies de trading.<\/p>\n
Ces chiffres de l\u2019emploi sont d\u00e9terminants pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que l\u2019inflation PCE core r\u00e9cente s\u2019est maintenue \u00e0 2,7%, bien au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale. Un rapport solide renforcerait l\u2019argument en faveur de taux durablement \u00e9lev\u00e9s, tandis qu\u2019une publication faible pourrait raviver l\u2019espoir d\u2019un pivot de politique mon\u00e9taire. Nous pensons que des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s profitant d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, peuvent \u00eatre pertinentes juste avant l\u2019annonce.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 canadien, le huard ne parvient pas \u00e0 tirer parti du rebond des prix du p\u00e9trole, le WTI s\u2019\u00e9changeant d\u00e9sormais au-dessus de 82 dollars le baril. Cette d\u00e9corr\u00e9lation sugg\u00e8re que les inqui\u00e9tudes sur l\u2019\u00e9conomie domestique canadienne \u2014 apr\u00e8s une publication de PIB le mois dernier inf\u00e9rieure aux attentes \u2014 l\u2019emportent sur l\u2019effet positif des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Cela nous rend r\u00e9ticents \u00e0 parier sur une appr\u00e9ciation notable et autonome du dollar canadien.<\/p>\n
Nous suivons \u00e9galement la situation g\u00e9opolitique, les discussions en cours sur la stabilit\u00e9 au Moyen-Orient pouvant temporairement r\u00e9duire l\u2019attrait du dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge. L\u2019exp\u00e9rience montre toutefois que ces situations restent fragiles : toute rupture du processus diplomatique pourrait rapidement inverser le sentiment de march\u00e9 et provoquer un retour pr\u00e9cipit\u00e9 vers le dollar. Ce risque sous-jacent plaide pour la d\u00e9tention d\u2019options d\u2019achat USD\/CAD hors de la monnaie (out-of-the-money) comme couverture peu co\u00fbteuse.<\/p>\n
De notre point de vue, le dollar semble surachet\u00e9, les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrant des positions sp\u00e9culatives nettes acheteuses proches d\u2019un plus haut pluriannuel. Nous estimons la valeur fondamentale de la paire plus proche de 1,4135, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan haussier actuel pourrait s\u2019essouffler. Nous identifions une r\u00e9sistance marqu\u00e9e dans la zone 1,4250-1,4300, susceptible de plafonner de nouveaux gains.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies visant un repli mod\u00e9r\u00e9 vers 1,4075-1,4080. L\u2019achat de spreads de puts baissiers (bear put spreads) permettrait de tirer parti d\u2019une baisse potentielle apr\u00e8s les publications am\u00e9ricaines. Cette approche encadre le risque tout en captant un potentiel baissier si les chiffres de l\u2019emploi d\u00e9\u00e7oivent et si le dollar surachet\u00e9 entame une correction.<\/p>\n\n\n\n