L\u2019indice de conjoncture manufacturi\u00e8re de la Fed de Dallas est retomb\u00e9 \u00e0 0 en juin, contre 0,4 auparavant. Ce mouvement ram\u00e8ne l\u2019indicateur \u00e0 un niveau neutre, signalant l\u2019absence de variation d\u2019un mois sur l\u2019autre de l\u2019activit\u00e9 globale.<\/p>\n\n
La publication de juin marque un l\u00e9ger tassement par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, l\u2019indice reculant de 0,4 point. Cette s\u00e9rie, publi\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de Dallas, est \u00e9troitement suivie pour d\u00e9tecter des signaux sur l\u2019\u00e9tat du secteur industriel dans la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Nous interpr\u00e9tons la baisse de l\u2019indice de la Fed de Dallas \u00e0 z\u00e9ro comme un signal clair d\u2019essoufflement de la dynamique industrielle. Ce refroidissement dans une r\u00e9gion \u00e9conomique cl\u00e9 sugg\u00e8re de commencer \u00e0 renforcer progressivement des positions actions d\u00e9fensives. Cela pourrait passer par l\u2019achat de puts sur des ETF du secteur industriel ou sur le S&P 500 afin de se couvrir contre un ralentissement potentiel.<\/p>\n\n
Ce point de donn\u00e9es r\u00e9gional est d\u2019autant plus significatif qu\u2019il pr\u00e9c\u00e8de la publication nationale de l\u2019ISM Manufacturing PMI. L\u2019indice national peine \u00e0 se maintenir au-dessus du seuil de 50 points qui s\u00e9pare expansion et contraction, la derni\u00e8re lecture s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 50,2. Cette lecture au Texas accro\u00eet la probabilit\u00e9 que la prochaine donn\u00e9e nationale bascule en zone de contraction pour la premi\u00e8re fois cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Face \u00e0 des signes de faiblesse \u00e9conomique, nous anticipons un ajustement des anticipations de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le CME FedWatch Tool le refl\u00e8te d\u00e9j\u00e0, le march\u00e9 int\u00e9grant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 45% d\u2019une baisse de taux d\u2019ici la r\u00e9union de septembre 2026, contre 30% il y a une semaine. En cons\u00e9quence, nous cherchons \u00e0 accro\u00eetre notre exposition via des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de notes du Tr\u00e9sor \u00e0 deux ans et \u00e0 cinq ans.<\/p>\n\n
Compte tenu du poids du Texas dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, ce ralentissement industriel sugg\u00e8re \u00e9galement une demande domestique de p\u00e9trole plus faible. Le WTI a d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9 des signes de fragilit\u00e9, c\u00e9dant 4% ce mois-ci pour \u00e9voluer autour de 78 dollars le baril. Nous estimons que l\u2019ouverture de positions tactiques vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole pourrait s\u2019av\u00e9rer profitable en cas de nouveaux signaux de refroidissement \u00e9conomique.<\/p>\n\n
Un environnement de croissance ralentie et d\u2019incertitude de politique mon\u00e9taire se traduit souvent par une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) \u00e9volue actuellement pr\u00e8s de plus bas historiques, autour de 13, rendant les options de protection relativement peu co\u00fbteuses. Nous envisageons l\u2019achat de call spreads sur le VIX comme approche efficiente en co\u00fbt pour b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une possible remont\u00e9e de l\u2019aversion au risque.<\/p>\n\n
Cette configuration rappelle la p\u00e9riode 2018-2019, o\u00f9 la d\u00e9gradation des donn\u00e9es manufacturi\u00e8res avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un pivot majeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019un cycle de hausses vers des baisses de taux. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques sugg\u00e8rent qu\u2019un positionnement en faveur de taux plus bas et d\u2019une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e pourrait \u00eatre avantageux dans les prochaines semaines. Le ralentissement des donn\u00e9es dans des secteurs cl\u00e9s comme le logement, avec des ventes de logements neufs en baisse de 3,2% le mois dernier, renforce encore cette lecture prudente.<\/p>\n\n\n\n