BNY met en avant un sch\u00e9ma post-Sintra r\u00e9current sur l\u2019EUR\/USD au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es : une communication relativement \u00ab faucon \u00bb de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a eu tendance \u00e0 susciter une demande d\u2019euros de fin juin \u00e0 d\u00e9but juillet, avant que le mouvement ne s\u2019essouffle une fois la premi\u00e8re revalorisation des anticipations de politique mon\u00e9taire int\u00e9gr\u00e9e. En 2024 et 2025, l\u2019euro a \u00e9galement b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un rebond des flux fin ao\u00fbt, mais ces reprises \u00e9taient li\u00e9es \u00e0 des facteurs macro\u00e9conomiques et politiques sp\u00e9cifiques, jug\u00e9s moins susceptibles de se reproduire cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les achats d\u2019euros \u00e0 court terme devraient r\u00e9appara\u00eetre au cours des prochaines semaines, mais le contexte est pr\u00e9sent\u00e9 comme plus proche de 2023, avec un soutien budg\u00e9taire plus faible et une pression accrue de politique mon\u00e9taire d\u00e9coulant de chocs d\u2019offre, ce qui favorise les obligations de la zone euro par rapport aux actions. En outre, le message de la BCE est d\u00e9crit comme devenant moins agressif : le membre du Conseil des gouverneurs M\u0101rti\u0146\u0161 Kaz\u0101ks a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il n\u2019y avait \u00ab pas besoin \u00bb de multiples hausses \u00ab dans la pr\u00e9cipitation \u00bb, tandis que les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent quasiment pas une hausse compl\u00e8te de 25 pdb sur le reste de l\u2019ann\u00e9e. Lagarde doit ouvrir le symposium de trois jours de la BCE \u00e0 Sintra et participer ensuite \u00e0 une table ronde de politique mon\u00e9taire avec ses homologues de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, de la Banque d\u2019Angleterre et de la Banque du Canada.<\/p>\n\n
Nous observons un sch\u00e9ma familier qui se met en place actuellement, sugg\u00e9rant que l\u2019euro pourrait se renforcer face au dollar am\u00e9ricain pendant une courte p\u00e9riode. Au cours des trois derni\u00e8res ann\u00e9es, l\u2019euro s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 fin juin et d\u00e9but juillet \u00e0 la suite du forum de Sintra de la BCE, avant de perdre de son \u00e9lan. La date d\u2019aujourd\u2019hui \u00e9tant le 29 juin 2026, cette fen\u00eatre saisonni\u00e8re est d\u00e9sormais ouverte pour un trade tactique.<\/p>\n\n
Pour en tirer parti, nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD de maturit\u00e9 courte. Des options expirant entre la mi-juillet et la fin juillet seraient id\u00e9ales pour capter ce potentiel mouvement haussier temporaire. Cela nous permet de nous positionner pour un gain tout en \u00e9vitant l\u2019exposition au repli probable plus tard au cours de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
Cette lecture est \u00e9tay\u00e9e par le fait que toute appr\u00e9ciation devrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. Si la derni\u00e8re inflation en zone euro est remont\u00e9e \u00e0 2,7 %, les r\u00e9cents PMI manufacturiers ont recul\u00e9 \u00e0 45,6, signalant une faiblesse \u00e9conomique. Cela contraste avec une \u00e9conomie am\u00e9ricaine plus r\u00e9siliente, o\u00f9 la Fed devrait maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, ce qui devrait, in fine, soutenir le dollar.<\/p>\n\n
Les responsables de la BCE signalent \u00e9galement la prudence, indiquant qu\u2019il n\u2019y a \u00ab pas besoin \u00bb de changements de politique mon\u00e9taire pr\u00e9cipit\u00e9s. Les prix de march\u00e9 en t\u00e9moignent : les swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS) affichent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 50 % d\u2019une unique baisse de taux d\u2019ici fin 2026. Par cons\u00e9quent, tout sentiment \u00ab faucon \u00bb issu de la conf\u00e9rence de Sintra ne devrait offrir qu\u2019un soutien fugace \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n