La croissance de la production manufacturi\u00e8re de l\u2019Inde a ralenti \u00e0 5,5 % en mai, contre 6,2 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration indique un tassement de l\u2019activit\u00e9 des usines par rapport \u00e0 avril, m\u00eame si la production est rest\u00e9e en phase d\u2019expansion.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font appara\u00eetre un ralentissement de 0,7 point de pourcentage d\u2019un mois sur l\u2019autre. Le niveau de 5,5 % en mai signifie n\u00e9anmoins que la production a continu\u00e9 d\u2019augmenter, mais \u00e0 un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 que les 6,2 % pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
Le recul de la production manufacturi\u00e8re indienne \u00e0 5,5 % en mai est un signal clair de perte de momentum. Nous y voyons un avertissement pr\u00e9coce : les rythmes \u00e9lev\u00e9s observ\u00e9s au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent pourraient ne pas \u00eatre soutenables. Cela plaide pour une approche plus prudente \u2014 potentiellement baissi\u00e8re \u2014 sur les actions indiennes dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Cette lecture est corrobor\u00e9e par le dernier indice PMI manufacturier S&P Global India pour juin, qui a l\u00e9g\u00e8rement baiss\u00e9 \u00e0 57,1, sugg\u00e9rant que le ralentissement se poursuit. Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le NIFTY 50 avec des \u00e9ch\u00e9ances juillet et ao\u00fbt. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle correction tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
Nous examinons \u00e9galement la possibilit\u00e9 de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur certains titres des secteurs manufacturier et automobile, les plus sensibles au cycle \u00e9conomique. Les r\u00e9centes ventes nettes des investisseurs institutionnels \u00e9trangers (FII), qui ont retir\u00e9 plus de 5 000 crores de roupies des actions la semaine derni\u00e8re, montrent que les grands intervenants se repositionnent d\u00e9j\u00e0. Ce type de sortie de capitaux pr\u00e9c\u00e8de souvent une baisse plus large du march\u00e9.<\/p>\n
Le ralentissement de la croissance, conjugu\u00e9 \u00e0 une inflation sous-jacente de mai l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure aux attentes \u00e0 4,5 %, rend hautement improbable une nouvelle hausse de taux de la Reserve Bank of India. Les r\u00e9cents commentaires du gouverneur de la RBI sur une posture d\u2019\u00ab attente vigilante \u00bb confortent notre analyse : le cycle de resserrement est, pour l\u2019instant, termin\u00e9. Cela pourrait peser sur les valeurs bancaires, rendant attrayante une strat\u00e9gie de vente d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice Bank Nifty.<\/p>\n
Un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie domestique se traduit g\u00e9n\u00e9ralement par une roupie indienne plus faible. Historiquement, les p\u00e9riodes de croissance plus molle et de baisse des investissements \u00e9trangers ont vu l\u2019INR se d\u00e9pr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain. Nous jugeons prudent de se couvrir \u2014 ou de sp\u00e9culer \u2014 sur une roupie plus faible en achetant des contrats \u00e0 terme USD\/INR pour les prochains mois.<\/p>\n\n\n\n