Un Dollar plus ferme et des prix du p\u00e9trole plus faibles ont conduit les march\u00e9s \u00e0 \u00e9carter la plupart des hausses de taux attendues en Pologne et en R\u00e9publique tch\u00e8que, accentuant la pression sur les devises CEE les plus fragiles. L\u2019attention se tourne vers la publication de l\u2019inflation polonaise de juin mardi, apr\u00e8s la surprise baissi\u00e8re de mai ; les pr\u00e9visions tablent sur un repli de 3,1% \u00e0 2,9%, essentiellement sous l\u2019effet du recul des prix des carburants. Implication : les taux directeurs de la Banque nationale de Pologne devraient rester inchang\u00e9s cette ann\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019inflation turque de juin est attendue vendredi, l\u2019inflation mensuelle \u00e9tant vue en ralentissement \u00e0 0,8%, ce qui ram\u00e8nerait l\u2019inflation annuelle \u00e0 31,9% contre 32,6% pr\u00e9c\u00e9demment. Par ailleurs, les informations du week-end en provenance du Moyen-Orient ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es contrast\u00e9es, renfor\u00e7ant une tonalit\u00e9 prudente aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019un Dollar plus fort. L\u2019EUR\/PLN est per\u00e7u comme retestant 4,290, tandis que 4,300 est pr\u00e9sent\u00e9 comme une r\u00e9sistance de court terme.<\/p>\n
Un Dollar am\u00e9ricain plus fort exerce une certaine pression sur les devises r\u00e9gionales. Alors que l\u2019indice du Dollar (DXY) a r\u00e9cemment grimp\u00e9 \u00e0 un plus haut de trois mois \u00e0 106,50 \u00e0 la suite d\u2019un solide rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis, les march\u00e9s ont presque totalement \u00e9cart\u00e9 toute nouvelle hausse de taux en Pologne et en R\u00e9publique tch\u00e8que. Cela a durci l\u2019environnement pour des devises comme le zloty.<\/p>\n
Nous surveillons de tr\u00e8s pr\u00e8s les donn\u00e9es d\u2019inflation de juin en Pologne cette semaine. Le consensus anticipe un repli \u00e0 2,9%, principalement tir\u00e9 par la baisse des co\u00fbts des carburants, le WTI ayant recul\u00e9 vers 75 dollars le baril. Ce chiffre devrait ancrer l\u2019id\u00e9e que la Banque nationale de Pologne maintiendra son taux directeur inchang\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Cela nous am\u00e8ne \u00e0 anticiper de nouveaux tests haussiers du seuil de 4,290 sur l\u2019EUR\/PLN. Nous pensons que le niveau de 4,300 agira comme un plafond solide, une lecture \u00e9tay\u00e9e par une accumulation significative d\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur des options d\u2019achat (calls) \u00e0 ce prix d\u2019exercice pour des \u00e9ch\u00e9ances en juillet. Le potentiel haussier semble, pour l\u2019instant, plafonn\u00e9.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous envisageons des strat\u00e9gies permettant de tirer parti de cette fourchette attendue, comme la vente de spreads de calls EUR\/PLN avec une borne haute \u00e0 4,300 ou juste au-dessus. Cette configuration rappelle la fin de 2024, lorsque la combinaison d\u2019un Dollar am\u00e9ricain fort et de prix de l\u2019\u00e9nergie en baisse avait conduit \u00e0 une p\u00e9riode de faiblesse contenue du zloty.<\/p>\n
L\u2019inflation turque figure \u00e9galement au calendrier vendredi ; nous attendons un reflux \u00e0 31,9%. Si cela peut apporter un soutien ponctuel au sentiment sur les march\u00e9s \u00e9mergents, le principal moteur du change en CEE dans les prochaines semaines restera la vigueur du Dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n