Le Japon aborde une semaine riche en statistiques apr\u00e8s des ventes au d\u00e9tail en mai en hausse de 5,3% sur un an, au-dessus des pr\u00e9visions de 3,0% et en acc\u00e9l\u00e9ration par rapport aux 2,8% d\u2019avril (r\u00e9vis\u00e9s en baisse). Les chiffres de la production industrielle sont attendus ensuite, Deutsche Bank Research anticipant une progression de 1,4% sur un mois. Ces publications interviennent alors que les march\u00e9s \u00e9valuent la r\u00e9silience \u00e0 court terme de la demande int\u00e9rieure et de la production manufacturi\u00e8re.<\/p>\n\n
L\u2019attention se portera ensuite sur l\u2019enqu\u00eate Tankan de la Banque du Japon mercredi, attendue globalement stable en termes de confiance et jug\u00e9e compatible avec un nouveau durcissement graduel de la politique mon\u00e9taire. Les actions asiatiques ont \u00e9volu\u00e9 en ordre dispers\u00e9, soutenues par l\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, tandis que les frictions commerciales r\u00e9gionales ont accru la pression apr\u00e8s le durcissement par la Chine des contr\u00f4les \u00e0 l\u2019exportation visant 20 entit\u00e9s japonaises, rendant n\u00e9cessaire une approbation gouvernementale pour les exp\u00e9ditions.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la vigueur des ventes au d\u00e9tail de mai comme un signal clair de la robustesse de la demande domestique au Japon. Cette statistique, nettement sup\u00e9rieure aux attentes, renforce notre conviction que la Banque du Japon dispose de l\u2019appui int\u00e9rieur n\u00e9cessaire pour poursuivre le resserrement de sa politique. La prochaine enqu\u00eate Tankan constituera une confirmation cl\u00e9 de cette solidit\u00e9 \u00e9conomique sous-jacente.<\/p>\n\n
Avec une inflation sous-jacente rest\u00e9e stable \u00e0 2,2% pour le deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, au-dessus de l\u2019objectif de la banque centrale, la pression pour agir s\u2019intensifie. La Banque du Japon a laiss\u00e9 entendre une r\u00e9duction de son programme d\u2019achats d\u2019obligations, et nous attendons une annonce formelle lors de sa prochaine r\u00e9union. Cette d\u00e9cision serait l\u2019\u00e9tape logique suivante vers la normalisation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous examinons des opportunit\u00e9s sur des options d\u2019achat (calls) sur yen ou la vente de spreads de calls USD\/JPY arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin T3. Le yen s\u2019est montr\u00e9 faible, \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de 165 contre le dollar, un niveau qui, historiquement, appelle des interventions verbales voire directes des autorit\u00e9s. Cela sugg\u00e8re que la voie de moindre r\u00e9sistance pour la devise est une appr\u00e9ciation, rendant attractives des positions vendeuses sur dollar\/yen.<\/p>\n\n
Pour le Nikkei 225, les perspectives sont moins lisibles en raison de ces signaux contradictoires. Si une \u00e9conomie solide constitue un soutien, un yen plus fort et la hausse des taux pourraient peser sur les profits des exportateurs. Nous privil\u00e9gions donc des options de vente (puts) de protection sur les principales valeurs orient\u00e9es exportation, susceptibles d\u2019\u00eatre affect\u00e9es par les nouveaux contr\u00f4les \u00e0 l\u2019exportation chinois.<\/p>\n\n\n\n