L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Belgique a progress\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juin, inversant le recul de 0,08 % enregistr\u00e9 lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement signale un retour \u00e0 une inflation mensuelle positive apr\u00e8s la contraction ant\u00e9rieure.<\/p>\n
En s\u00e9quentiel, le passage de -0,08 % \u00e0 0,3 % repr\u00e9sente un \u00e9cart de 0,38 point de pourcentage. La lecture de juin indique ainsi une dynamique des prix plus ferme au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons cette acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation belge comme un signal pr\u00e9coce important \u00e0 l\u2019approche de l\u2019estimation \u201cflash\u201d de la zone euro. Elle remet en cause le sc\u00e9nario d\u2019un retour r\u00e9gulier de l\u2019inflation vers la cible et pourrait inciter la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 davantage de prudence. Ce seul point de donn\u00e9es justifie l\u2019id\u00e9e que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de la zone euro, publi\u00e9 en dernier lieu \u00e0 2,6 % sur un an, pourrait ressortir au-dessus des attentes.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous ajustons notre lecture des futures sur taux courts. Le march\u00e9 int\u00e9grait une probabilit\u00e9 proche de 70 % d\u2019une nouvelle baisse des taux de la BCE d\u2019ici octobre, mais ces pressions inflationnistes pourraient repousser ce calendrier. Nous chercherons \u00e0 nous positionner pour une courbe plus plate, les taux courts pouvant ne pas baisser aussi vite qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n
La perspective d\u2019une BCE potentiellement plus \u201chawkish\u201d devrait apporter un soutien \u00e0 l\u2019euro. Nous envisagerons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 courte sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant que la paire \u00e9volue en range sous le seuil de 1,08 depuis plusieurs semaines. Une surprise sur l\u2019inflation agr\u00e9g\u00e9e pourrait constituer le catalyseur n\u00e9cessaire pour franchir cette r\u00e9sistance.<\/p>\n
Pour les march\u00e9s actions, il s\u2019agit d\u2019un vent contraire potentiel, la perspective de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps pouvant peser sur le sentiment. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice EURO STOXX 50 afin de couvrir le risque d\u2019un repli possible dans les prochaines semaines. Historiquement, des phases de surprises inflationnistes \u00e0 la hausse, comme d\u00e9but 2022, ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une hausse de la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s actions.<\/p>\n\n\n\n