L\u2019indicateur de sentiment \u00e9conomique de la zone euro est remont\u00e9 \u00e0 95 en juin, au-dessus des attentes du march\u00e9 (94,3). Cette lecture traduit une am\u00e9lioration modeste de la confiance d\u00e9clar\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n
Pour autant, le sentiment demeure inf\u00e9rieur au seuil de 100, g\u00e9n\u00e9ralement consid\u00e9r\u00e9 comme sa moyenne de long terme, ce qui met en \u00e9vidence un \u00e9cart entre la conjoncture actuelle et les normes historiques. Le chiffre de juin vient s\u2019ajouter \u00e0 la s\u00e9rie r\u00e9cente d\u2019enqu\u00eates utilis\u00e9es pour \u00e9valuer la dynamique de l\u2019activit\u00e9.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es de sentiment \u00e9conomique en am\u00e9lioration en juin sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie de la zone euro dispose de davantage de dynamisme qu\u2019anticip\u00e9. Nous y voyons un signal de r\u00e9silience de la demande sous-jacente, susceptible de contribuer \u00e0 stabiliser les prix des actifs r\u00e9gionaux. Cela remet en cause le narratif r\u00e9cent d\u2019un ralentissement qui s\u2019est install\u00e9 au cours du dernier trimestre.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice EURO STOXX 50. L\u2019indice consolide autour de 4 900 points depuis un mois, et ces donn\u00e9es positives pourraient d\u00e9clencher une cassure haussi\u00e8re. Une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt laisserait suffisamment de temps pour que cette am\u00e9lioration du sentiment se traduise par une hausse des actions.<\/p>\n
Ces chiffres pourraient \u00e9galement soutenir l\u2019euro, dans la mesure o\u00f9 ils r\u00e9duisent la pression imm\u00e9diate sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour envisager une baisse des taux. Avec l\u2019EUR\/USD \u00e9voluant actuellement autour de 1,08, nous voyons un potentiel de progression. Nous nous positionnons en ce sens via des options de change afin de construire une exposition mod\u00e9r\u00e9ment haussi\u00e8re sur l\u2019euro.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, nous anticipons une hausse possible des rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, proche de 2,6% aujourd\u2019hui, pourrait subir des pressions \u00e0 la hausse si le march\u00e9 commence \u00e0 \u00e9carter la perspective d\u2019une future baisse des taux de la BCE. Nous envisageons donc des strat\u00e9gies susceptibles de tirer parti d\u2019une remont\u00e9e des taux, comme la vente de contrats \u00e0 terme sur Bund allemand.<\/p>\n\n\n\n