La confiance des consommateurs de la zone euro en juin s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 -17,7, conform\u00e9ment aux attentes, selon la derni\u00e8re estimation. Ce r\u00e9sultat indique que le moral est rest\u00e9 en territoire n\u00e9gatif, l\u2019indice demeurant sous sa moyenne de long terme.<\/p>\n
Le niveau de -17,7 en juin sugg\u00e8re que l\u2019appr\u00e9ciation des m\u00e9nages sur les perspectives \u00e9conomiques est rest\u00e9e atone, maintenant la jauge exactement au niveau anticip\u00e9 par les \u00e9conomistes. Ces donn\u00e9es apportent une mise \u00e0 jour des conditions du c\u00f4t\u00e9 de la demande dans la zone euro, alors que les d\u00e9cideurs suivent de pr\u00e8s le moral des consommateurs pour y d\u00e9celer des indices sur l\u2019\u00e9volution des d\u00e9penses.<\/p>\n
Le dernier chiffre de confiance des consommateurs, \u00e0 -17,7 en juin, ressort exactement comme pr\u00e9vu ; nous n\u2019anticipons donc pas de secousse imm\u00e9diate sur les march\u00e9s \u00e0 la suite de cette publication. Ces donn\u00e9es, en revanche, confortent le r\u00e9cit r\u00e9current d\u2019un consommateur europ\u00e9en pessimiste. \u00c0 nos yeux, cela renforce l\u2019id\u00e9e qu\u2019un rebond \u00e9conomique significatif au second semestre est peu probable.<\/p>\n
Nous estimons que cette confiance durablement faible continuera de peser sur la Banque centrale europ\u00e9enne, en l\u2019incitant \u00e0 adopter un biais plus accommodant. Avec une inflation de mai stable \u00e0 un niveau jug\u00e9 ma\u00eetrisable de 2,3%, l\u2019argumentaire en faveur du maintien de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat restrictifs s\u2019affaiblit. En cons\u00e9quence, nous regardons les contrats \u00e0 terme sur taux, en anticipant que la valorisation implicite du march\u00e9 pourrait se d\u00e9placer vers une baisse de taux plus pr\u00e9coce que pr\u00e9vu, possiblement au T3 2026.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019indices actions, le potentiel haussier de l\u2019Euro Stoxx 50 semble plafonn\u00e9 \u00e0 court terme. La vente d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie (calls OTM) sur l\u2019indice appara\u00eet comme une strat\u00e9gie prudente pour g\u00e9n\u00e9rer du revenu, un fort rally aliment\u00e9 par la consommation semblant improbable. Les donn\u00e9es historiques de 2022-2023 ont montr\u00e9 que, lorsque la confiance restait \u00e0 ce niveau bas pendant plusieurs mois cons\u00e9cutifs, les principaux indices europ\u00e9ens avaient tendance \u00e0 \u00e9voluer en range au cours du trimestre suivant.<\/p>\n
Nous sommes particuli\u00e8rement prudents sur le secteur de la consommation discr\u00e9tionnaire, qui inclut notamment l\u2019automobile et le luxe. La faiblesse du moral p\u00e8se directement sur leurs perspectives de ventes, ce que confirme la r\u00e9cente baisse de 4% sur un an des immatriculations de voitures neuves dans l\u2019ensemble du bloc en mai. Nous envisageons l\u2019achat de puts sur des ETF sectoriels pertinents ou sur certaines grandes capitalisations fortement expos\u00e9es \u00e0 la consommation europ\u00e9enne.<\/p>\n\n\n\n