Les pr\u00eats nets au secteur des particuliers au Royaume-Uni ont augment\u00e9 de 4,6 Md\u00a3 en mai en rythme mensuel, un chiffre inf\u00e9rieur aux 6 Md\u00a3 attendus. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re un rythme de cr\u00e9ation de cr\u00e9dit \u00e0 la consommation plus mod\u00e9r\u00e9 que ce que les march\u00e9s avaient int\u00e9gr\u00e9 pour le mois.<\/p>\n
Les donn\u00e9es placent le r\u00e9sultat de mai \u00e0 1,4 Md\u00a3 sous les attentes. Les pr\u00eats nets restent en territoire positif, mais la d\u00e9ception par rapport au consensus indique un \u00e9lan d\u2019endettement plus contenu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Des pr\u00eats nets inf\u00e9rieurs aux anticipations traduisent un net refroidissement de l\u2019app\u00e9tit des m\u00e9nages pour la dette. Nous y voyons un indicateur avanc\u00e9 montrant que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat commence enfin \u00e0 peser sur les d\u00e9penses des m\u00e9nages. Cela va dans le sens d\u2019un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie britannique \u00e0 l\u2019approche du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Ce point de donn\u00e9es s\u2019inscrit dans une tendance plus large que nous suivons. De r\u00e9centes statistiques de l\u2019ONS ont montr\u00e9 que la croissance du PIB britannique n\u2019a ralenti qu\u2019\u00e0 0,1 % au premier trimestre 2026, et cette faiblesse du cr\u00e9dit laisse penser que le T2 pourrait \u00eatre encore plus fragile. Si l\u2019inflation a bien reflu\u00e9 \u00e0 2,1 % en mai, la Banque d\u2019Angleterre sera davantage pr\u00e9occup\u00e9e par le risque de r\u00e9cession.<\/p>\n
Au vu de ces perspectives, nous \u00e9tudions des strat\u00e9gies susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une livre sterling plus faible. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD constitue un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de se positionner sur un repli de la devise. Historiquement, une forte d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation, comme celle observ\u00e9e actuellement, pr\u00e9c\u00e8de souvent une p\u00e9riode de faiblesse de la livre face au dollar.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement que le march\u00e9 commencera \u00e0 \u00e9carter toute nouvelle hausse des taux de la Banque d\u2019Angleterre cette ann\u00e9e. Dans ce contexte, nous voyons de la valeur dans l\u2019achat de contrats futures de taux \u00e0 court terme, tels que le contrat SONIA de d\u00e9cembre. Cette position serait gagnante si la banque centrale devait adopter un ton plus accommodant lors de ses prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 actions, ce ralentissement est un signal n\u00e9gatif pour les entreprises britanniques davantage domestiques, en particulier dans la distribution et l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice FTSE 250, plus expos\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie britannique que le FTSE 100, davantage international. Cela permet de se couvrir contre une baisse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, typiquement observ\u00e9e \u00e0 la suite d\u2019un resserrement du cr\u00e9dit.<\/p>\n\n\n\n