Les devises asiatiques se sont globalement affaiblies depuis la r\u00e9union du FOMC de juin, un mouvement li\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de taux swap et \u00e0 un contexte am\u00e9ricain de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Le THB, le KRW et le PHP ont enregistr\u00e9 les replis les plus marqu\u00e9s, tandis que l\u2019INR et le VND se sont montr\u00e9s plus stables, une divergence attribu\u00e9e aux profils de rendement relatifs et \u00e0 des orientations de politique mon\u00e9taire diff\u00e9rentes dans la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Le baht tha\u00eflandais est pr\u00e9sent\u00e9 comme expos\u00e9 en tant que devise \u00e0 faible rendement, dans un contexte de posture de la Banque de Tha\u00eflande privil\u00e9giant la croissance. Le peso philippin a \u00e9galement d\u00e9riv\u00e9 \u00e0 la baisse malgr\u00e9 un portage sup\u00e9rieur, une nouvelle faiblesse pouvant \u00eatre potentiellement limit\u00e9e si la BSP durcit sa politique, sous r\u00e9serve de conditions externes telles que l\u2019absence d\u2019un nouveau choc sur les prix de l\u2019\u00e9nergie. En Indon\u00e9sie, les rel\u00e8vements de taux de Bank Indonesia et ses mesures de soutien au march\u00e9 des changes sont associ\u00e9s \u00e0 une volatilit\u00e9 r\u00e9duite susceptible de ralentir la d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie, tandis que les r\u00e9ductions pr\u00e9vues du programme de repas scolaires gratuits \u2014 environ 0,2 % du PIB, soit 15 % du budget 2026 \u2014 sont cit\u00e9es comme un appui budg\u00e9taire marginal.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019environnement de taux am\u00e9ricains \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, nous maintenons une posture d\u00e9fensive sur certaines devises asiatiques. Avec une inflation sous-jacente (core CPI) am\u00e9ricaine de mai 2026 rest\u00e9e ferme \u00e0 3,1 %, bien au-dessus de l\u2019objectif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le dollar am\u00e9ricain devrait rester robuste dans les prochaines semaines. Cela \u00e9largit l\u2019\u00e9cart de taux et exerce une pression baissi\u00e8re sur les devises \u00e0 faible rendement de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Nous nous concentrons donc sur des strat\u00e9gies via produits d\u00e9riv\u00e9s anticipant une poursuite de la faiblesse du baht tha\u00eflandais (THB), du won cor\u00e9en (KRW) et du peso philippin (PHP). Le baht est particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable, la croissance du PIB de la Tha\u00eflande au T1 2026, limit\u00e9e \u00e0 1,7 %, renfor\u00e7ant la priorit\u00e9 de la banque centrale \u00e0 la croissance plut\u00f4t qu\u2019au soutien de la devise. Nous identifions des opportunit\u00e9s en achetant des options d\u2019achat (calls) sur USD\/THB afin de tirer profit d\u2019une d\u00e9pr\u00e9ciation attendue du baht.<\/p>\n\n
Le peso philippin est \u00e9galement sous pression, le d\u00e9ficit commercial du pays s\u2019\u00e9tant creus\u00e9 \u00e0 4,8 milliards de dollars en mai 2026, montrant que son taux directeur relativement \u00e9lev\u00e9 de 6,50 % ne suffit pas \u00e0 prot\u00e9ger la devise. Cette pression fondamentale sugg\u00e8re que la vente de contrats futures sur le PHP constitue une strat\u00e9gie pertinente pour se positionner sur une faiblesse prolong\u00e9e. Nous estimons que le rendement \u00e9lev\u00e9 du peso ne compense pas suffisamment le risque.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, le soutien direct de Bank Indonesia \u00e0 la roupie, confirm\u00e9 par une baisse modeste de 2 milliards de dollars des r\u00e9serves de change le mois dernier, nous rend plus prudents quant \u00e0 un positionnement vendeur. Cela ouvre la voie \u00e0 des op\u00e9rations de valeur relative, par exemple une strat\u00e9gie en paire consistant \u00e0 se positionner \u00e0 l\u2019achat sur la roupie indienne (INR), plus stable, tout en vendant le baht tha\u00eflandais (THB). Cette approche permet de tirer parti de la divergence de politiques au sein m\u00eame de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
Ce sch\u00e9ma rappelle la p\u00e9riode 2022-2023, durant laquelle les devises asiatiques b\u00e9n\u00e9ficiant de banques centrales plus interventionnistes et de fondamentaux plus solides ont nettement surperform\u00e9 celles \u00e0 faibles rendements. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance se poursuive, rendant crucial de diff\u00e9rencier les devises plut\u00f4t que d\u2019adopter une vision uniform\u00e9ment baissi\u00e8re sur l\u2019ensemble de la r\u00e9gion. Nos strat\u00e9gies privil\u00e9gieront les devises dont les banques centrales d\u00e9fendent activement la valeur.<\/p>\n\n\n\n