Les ventes au d\u00e9tail en Espagne ont augment\u00e9 de 1,3 % en glissement annuel en mai, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s une hausse de 0,8 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce dernier chiffre sugg\u00e8re une dynamique plus ferme des d\u00e9penses des m\u00e9nages \u00e0 mesure que la p\u00e9riode printani\u00e8re avan\u00e7ait.<\/p>\n\n
En variation mensuelle, la publication a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e en termes annualis\u00e9s, la cadence de 1,3 % en mai et le taux ant\u00e9rieur de 0,8 % constituant le point de comparaison principal. Les donn\u00e9es marquent une am\u00e9lioration du rythme de croissance par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, maintenant l\u2019attention sur la trajectoire de la consommation alors que les dynamiques plus larges de prix et de revenus \u00e9voluent.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de mai sur les ventes au d\u00e9tail montrent que les d\u00e9penses des consommateurs espagnols sont plus robustes qu\u2019anticip\u00e9, ce que nous consid\u00e9rons comme un signal positif pour la sant\u00e9 \u00e9conomique du pays. Cela sugg\u00e8re une r\u00e9silience sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie domestique. Pour les prochaines semaines, cela renforce les arguments en faveur d\u2019une perspective haussi\u00e8re sur les actions espagnoles.<\/p>\n\n
Nous estimons que cette solidit\u00e9 de la demande, surtout lorsqu\u2019elle s\u2019accompagne du recul du taux de ch\u00f4mage en Espagne \u00e0 un plus bas depuis 2008, \u00e0 11,5 % le mois dernier, plaide pour s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des positions orient\u00e9es \u00e0 la hausse. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice IBEX 35. Cela nous permet de capter des gains potentiels si le march\u00e9 progresse \u00e0 la faveur de nouvelles surprises macro\u00e9conomiques positives.<\/p>\n\n
Ce point de donn\u00e9es provenant d\u2019une grande \u00e9conomie de la zone euro pourrait \u00e9galement influencer la r\u00e9flexion de la Banque centrale europ\u00e9enne. Un consommateur plus solide peut contribuer \u00e0 une inflation plus persistante, r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme. Nous restons donc prudents vis-\u00e0-vis des positions qui reposent sur un co\u00fbt d\u2019emprunt en baisse.<\/p>\n\n
Historiquement, les mois d\u2019\u00e9t\u00e9, en particulier juillet et ao\u00fbt, b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un soutien saisonnier li\u00e9 au tourisme, qui stimule davantage l\u2019activit\u00e9 du commerce de d\u00e9tail. Par exemple, les d\u00e9penses touristiques durant l\u2019\u00e9t\u00e9 2024 ont ajout\u00e9, selon des estimations, environ 0,5 % au PIB espagnol du troisi\u00e8me trimestre cette ann\u00e9e-l\u00e0. Nous examinons des d\u00e9riv\u00e9s sur des valeurs du voyage et des loisirs afin de nous positionner sur un effet saisonnier comparable.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces donn\u00e9es favorables, nous pourrions envisager de vendre des spreads de puts hors de la monnaie sur certaines valeurs espagnoles expos\u00e9es \u00e0 la consommation. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime, en pariant que le march\u00e9 a \u00e9tabli un plancher solide. C\u2019est une mani\u00e8re \u00e0 risque d\u00e9fini d\u2019exprimer notre sc\u00e9nario selon lequel un repli marqu\u00e9 est peu probable \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n