L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) espagnol a progress\u00e9 de 0,6 % sur un mois en juin, acc\u00e9l\u00e9rant apr\u00e8s une hausse de 0,1 % lors du chiffre pr\u00e9c\u00e9dent. Cette acc\u00e9l\u00e9ration sugg\u00e8re un rythme de progression des prix plus rapide sur le dernier mois.<\/p>\n
Selon cette mesure, la variation mensuelle s\u2019est \u00e9largie de 0,5 point de pourcentage entre les deux p\u00e9riodes. La publication de juin marque donc une hausse des prix \u00e0 la consommation plus prononc\u00e9e que pr\u00e9c\u00e9demment observ\u00e9e.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons cette nette hausse de l\u2019inflation en Espagne comme un signal important pour l\u2019\u00e9conomie de l\u2019ensemble de la zone euro. Ce chiffre d\u00e9passe largement les attentes et laisse entendre que les pressions inflationnistes ne se dissipent pas aussi rapidement qu\u2019esp\u00e9r\u00e9. Cela place la Banque centrale europ\u00e9enne dans une situation d\u00e9licate \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es rendent une baisse des taux de la BCE au prochain trimestre beaucoup moins probable. Nous estimons m\u00eame que cela pourrait rendre le ton de la banque centrale plus agressif (hawkish), en mettant l\u2019accent sur la persistance des tensions sur les prix. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 45 % d\u2019une baisse des taux d\u2019ici septembre, une probabilit\u00e9 que nous anticipons en fort recul dans les prochains jours.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous anticipons un renforcement de l\u2019euro face au dollar. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine continue d\u2019\u00e9voquer d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e, cette divergence de politique mon\u00e9taire devrait favoriser l\u2019euro. Nous nous int\u00e9ressons \u00e0 des options d\u2019achat sur la paire EUR\/USD, en visant un retour au-dessus de 1,0950, niveau observ\u00e9 pour la derni\u00e8re fois d\u00e9but mars.<\/p>\n
Nous pensons que les march\u00e9s actions europ\u00e9ens, en particulier l\u2019IBEX 35 espagnol, subiront la pression li\u00e9e \u00e0 la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat potentiellement plus \u00e9lev\u00e9s. L\u2019IBEX 35 affiche une hausse de plus de 8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, et des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s pourraient peser sur les perspectives de r\u00e9sultats des entreprises. Nous envisagerions l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice Euro Stoxx 50 comme couverture contre un \u00e9ventuel repli des march\u00e9s.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 obligataire, nous tablons sur une remont\u00e9e des rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat \u00e0 mesure que les prix reculent. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, r\u00e9f\u00e9rence cl\u00e9, pourrait d\u00e9passer son r\u00e9cent sommet de 2,70 % \u00e0 la faveur de cette publication. Les traders peuvent envisager des positions profitant d\u2019une hausse des rendements, comme la vente de contrats futures sur obligations.<\/p>\n
Cette surprise sur l\u2019inflation devrait accro\u00eetre l\u2019incertitude et la volatilit\u00e9 de march\u00e9. L\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui \u00e9voluait autour d\u2019un niveau relativement calme de 13, pourrait conna\u00eetre un net pic. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le VSTOXX pourrait constituer un moyen rentable de se positionner sur la hausse attendue des \u00e0-coups de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n