L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) en Espagne a progress\u00e9 de 3,2 % sur un an en juin, conforme au consensus (3,2 %). Cette publication maintient l\u2019inflation annuelle \u00e0 un niveau qui reste \u00e9troitement surveill\u00e9 dans le contexte de la dynamique des prix en zone euro.<\/p>\n
Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 concernant la variation sur un mois, la mesure d\u2019inflation sous-jacente (core), ni les principaux contributeurs par cat\u00e9gories \u00e0 l\u2019issue de juin. La publication indique n\u00e9anmoins que l\u2019IPC global ressort exactement en ligne avec les attentes, \u00e0 3,2 % en juin.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019inflation espagnole de juin s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,2 %, exactement comme pr\u00e9vu. Cela r\u00e9duit un peu l\u2019incertitude de court terme sur le march\u00e9. L\u2019attention se d\u00e9place d\u00e9sormais de ce point de donn\u00e9es isol\u00e9 vers les perspectives plus larges de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE).<\/p>\n
Cette lecture, bien qu\u2019attendue, maintient la pression sur la BCE, l\u2019inflation restant nettement au-dessus de l\u2019objectif de 2 %. L\u2019inflation allemande s\u2019\u00e9tant \u00e9galement r\u00e9v\u00e9l\u00e9e tenace \u00e0 2,9 % la semaine derni\u00e8re, nous estimons que le march\u00e9 est trop optimiste quant \u00e0 une baisse de taux lors de la r\u00e9union du 25 juillet. Nous envisageons donc un positionnement sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de court terme afin de refl\u00e9ter l\u2019hypoth\u00e8se de taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
Une BCE prudente constitue un facteur de soutien pour l\u2019euro. Compte tenu de cette inflation persistante, nous anticipons que la banque conservera un ton ferme, ce qui devrait limiter le potentiel de baisse de la devise. Nous envisageons des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, en anticipant un renforcement \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux sont repouss\u00e9es vers le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Pour les indices actions comme l\u2019IBEX 35 et, plus largement, l\u2019Euro Stoxx 50, ces donn\u00e9es constituent un vent contraire. Des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s pendant plus longtemps peuvent rogner les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises, une tendance observ\u00e9e via les l\u00e9gers manques \u00e0 gagner sur les r\u00e9sultats du T1. Au cours des prochaines semaines, nous chercherons \u00e0 couvrir des positions longues ou \u00e0 initier des biais prudemment baissiers via des puts sur indices.<\/p>\n
M\u00eame si le chiffre attendu peut provoquer un bref repli de la volatilit\u00e9 implicite, l\u2019\u00e9v\u00e9nement \u00e9tant pass\u00e9, la tension sous-jacente demeure. Le march\u00e9 reste pris entre une inflation \u00ab collante \u00bb et l\u2019espoir d\u2019un assouplissement des banques centrales, \u00e0 l\u2019image de la dynamique observ\u00e9e une bonne partie de 2024. Dans cet environnement, toute baisse marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9, mesur\u00e9e par des indices comme le VSTOXX, pourrait constituer une opportunit\u00e9 pour se positionner en vue de futurs mouvements de prix.<\/p>\n\n\n\n