Les prix de l\u2019or au Pakistan ont recul\u00e9 lundi, selon les donn\u00e9es de FXStreet. Le gramme s\u2019\u00e9changeait \u00e0 36\u202f342,42 PKR, contre 36\u202f643,18 PKR vendredi, tandis que le prix par tola s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 423\u202f904,40 PKR, apr\u00e8s 427\u202f398,90 PKR \u00e0 la cl\u00f4ture pr\u00e9c\u00e9dente. FXStreet calcule les prix locaux de l\u2019or en convertissant les niveaux internationaux via le taux USD\/PKR et en les ajustant aux unit\u00e9s domestiques, avec des chiffres mis \u00e0 jour quotidiennement au moment de la publication ; le service pr\u00e9cise que ces donn\u00e9es sont indicatives et que les cotations locales peuvent varier l\u00e9g\u00e8rement.<\/p>\n\n
L\u2019or reste largement utilis\u00e9 comme r\u00e9serve de valeur et moyen d\u2019\u00e9change ; il est \u00e9galement consid\u00e9r\u00e9 comme une valeur refuge et une couverture contre l\u2019inflation et la faiblesse des devises. Les banques centrales en sont les plus importants d\u00e9tenteurs et ont ajout\u00e9 1\u202f136 tonnes, pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars, en 2022, selon le World Gold Council. Sur les march\u00e9s, l\u2019or \u00e9volue souvent \u00e0 l\u2019inverse du dollar am\u00e9ricain et des bons du Tr\u00e9sor US, et peut aussi diverger des actifs risqu\u00e9s ; en tant qu\u2019actif sans rendement, il a tendance \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas et \u00e0 \u00eatre sous pression lorsque les co\u00fbts d\u2019emprunt augmentent, tandis que le XAU\/USD est \u00e9troitement li\u00e9 aux variations du dollar.<\/p>\n\n
Nous observons de l\u00e9g\u00e8res baisses de prix localis\u00e9es, comme le r\u00e9cent mouvement au Pakistan, mais nous y voyons un creux temporaire plut\u00f4t qu\u2019un changement de tendance mondiale. Les raisons fondamentales de d\u00e9tenir de l\u2019or \u2014 notamment la couverture contre la d\u00e9pr\u00e9ciation des devises et l\u2019incertitude \u00e9conomique \u2014 demeurent solides. En cons\u00e9quence, ces petits replis peuvent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme des points d\u2019entr\u00e9e potentiels pour de nouvelles positions longues.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario est renforc\u00e9 par les anticipations d\u2019assouplissement de la politique mon\u00e9taire des grandes banques centrales. Par exemple, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine est largement attendue pour proc\u00e9der \u00e0 au moins une baisse suppl\u00e9mentaire des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, un mouvement qui, historiquement, affaiblit le dollar et soutient les cours de l\u2019or. Des taux plus bas r\u00e9duisent le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or, ce qui accro\u00eet son attrait pour les investisseurs.<\/p>\n\n
Les achats des banques centrales continuent d\u2019apporter un soutien puissant, sans signe d\u2019essoufflement. Selon les donn\u00e9es les plus r\u00e9centes du World Gold Council pour le premier trimestre 2026, les banques centrales ont collectivement achet\u00e9 290 tonnes suppl\u00e9mentaires, soit le meilleur d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e jamais enregistr\u00e9. Cette demande persistante des institutions officielles, en particulier des march\u00e9s \u00e9mergents, contribue \u00e0 \u00e9tablir un plancher de prix robuste.<\/p>\n\n
La corr\u00e9lation inverse entre l\u2019or et le dollar am\u00e9ricain est un \u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 \u00e0 surveiller dans les prochaines semaines. Alors que la Fed laisse entrevoir une orientation plus accommodante, l\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019est d\u00e9j\u00e0 assoupli, touchant r\u00e9cemment un plus bas de deux mois autour de 104,00. Nous anticipons la poursuite de cette tendance, offrant un soutien direct \u00e0 l\u2019or, cot\u00e9 en dollars.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement plaide en faveur de positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) constitue \u00e9galement une strat\u00e9gie pertinente pour s\u2019exposer \u00e0 un potentiel de hausse tout en limitant le risque de baisse. Les dynamiques actuelles \u2014 baisses de taux attendues et forte demande institutionnelle \u2014 favorisent un biais haussier sur le m\u00e9tal pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n
Avec le recul, cette configuration pr\u00e9sente des similitudes avec la p\u00e9riode 2019-2020, lorsque la Fed est pass\u00e9e de hausses de taux \u00e0 des baisses. \u00c0 cette \u00e9poque, les prix de l\u2019or ont progress\u00e9 de plus de 35 %, tandis que le dollar reculait et que les rendements r\u00e9els diminuaient. Nous estimons qu\u2019un sch\u00e9ma comparable pourrait se mettre en place au cours des prochains mois.<\/p>\n\n\n\n