L\u2019or (XAU\/USD) est rest\u00e9 sous pression en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne lundi, reculant vers 4 060 $ apr\u00e8s un mouvement qui l\u2019a ramen\u00e9 pr\u00e8s de 4 050 $. Ce repli s\u2019explique par l\u2019incertitude entourant les discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, combin\u00e9e \u00e0 des anticipations toujours plus restrictives (hawkish) concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, l\u2019attention se reportant sur les prochains indicateurs du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. Le prochain test majeur sera le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (Nonfarm Payrolls) de jeudi. <\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont accept\u00e9 de suspendre les attaques et pr\u00e9voient des discussions mardi \u00e0 Doha, au Qatar, au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, apr\u00e8s plusieurs jours d\u2019\u00e9changes \u00e0 proximit\u00e9 de cette voie maritime. Malgr\u00e9 cela, le ministre iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a d\u00e9clar\u00e9 que le contr\u00f4le du d\u00e9troit relevait de T\u00e9h\u00e9ran, tandis qu\u2019un responsable iranien a averti que toute tentative de contourner l\u2019itin\u00e9raire privil\u00e9gi\u00e9 par l\u2019Iran risquerait d\u2019entra\u00eener \u00ab tensions et escalade \u00bb. Les march\u00e9s lient tout regain de frictions au Moyen-Orient \u00e0 des craintes inflationnistes et \u00e0 un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, susceptible de peser sur un m\u00e9tal sans rendement comme l\u2019or ; selon le CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026 s\u2019\u00e9tablit \u00e0 pr\u00e8s de 59,7 %. Les \u00e9conomistes anticipent une hausse des cr\u00e9ations d\u2019emplois de 114 000 en juin, et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,3 %.<\/p>\n\n
Avec un or autour de 4 060 $, nous estimons que la pression imm\u00e9diate reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse, en raison de l\u2019apaisement des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran et de la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. Cet environnement rend moins attrayant la d\u00e9tention d\u2019actifs sans rendement comme l\u2019or. Nous envisageons donc d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme sur or, qui profiteraient d\u2019une poursuite de la baisse des cours.<\/p>\n\n
Le rapport NFP de jeudi est l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus d\u00e9terminant de la semaine. Un chiffre de l\u2019emploi robuste, sup\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision de 114 000, devrait renforcer le sc\u00e9nario d\u2019une hausse de taux en septembre et tirer l\u2019or vers le bas. L\u2019analyse du dernier cycle de resserrement de la Fed en 2024-2025 montre que les prix de l\u2019or ont recul\u00e9 en moyenne de 1,2 % lors des s\u00e9ances ayant suivi une publication NFP nettement sup\u00e9rieure aux attentes.<\/p>\n\n
Le \u00ab stand down pour l\u2019instant \u00bb au Moyen-Orient reste fragile, alimentant un climat d\u2019incertitude sous-jacent. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or \u00e0 tr\u00e8s courte \u00e9ch\u00e9ance gravite autour de 17 %, un niveau qui semble trop faible au regard du risque binaire li\u00e9 au rapport sur l\u2019emploi. Cela sugg\u00e8re que l\u2019achat de straddles ou de strangles \u2014 strat\u00e9gies profitant d\u2019un mouvement marqu\u00e9 des prix dans un sens comme dans l\u2019autre \u2014 pourrait constituer une approche prudente pour se couvrir contre une surprise.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 int\u00e8gre de plus en plus le biais restrictif de la Fed, l\u2019outil CME FedWatch indiquant une probabilit\u00e9 proche de 60 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre. Cela soutient le dollar am\u00e9ricain, l\u2019indice Dollar (DXY) ayant r\u00e9cemment atteint un plus haut de trois semaines \u00e0 106,15, cr\u00e9ant un vent contraire direct pour l\u2019or. Nous consid\u00e9rons cette dynamique comme une raison cl\u00e9 de conserver un biais baissier sur le m\u00e9tal pr\u00e9cieux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n