USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 autour de 161,80 lors de la s\u00e9ance asiatique de lundi, l\u2019action des prix restant heurt\u00e9e \u00e0 proximit\u00e9 du seuil psychologique de 162,00 alors que les march\u00e9s arbitrent entre la reprise des efforts diplomatiques \u00c9tats-Unis-Iran et le risque d\u2019une intervention japonaise sur le yen. L\u2019attention se tourne \u00e9galement vers le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin (NFP), attendu jeudi, susceptible de d\u00e9clencher une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Un responsable de l\u2019administration am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran allaient \u00ab mettre les tensions entre parenth\u00e8ses pour l\u2019instant \u00bb apr\u00e8s des \u00e9changes de tirs pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ajoutant que les navires peuvent circuler librement m\u00eame si l\u2019accord int\u00e9rimaire n\u2019est pas encore mat\u00e9rialis\u00e9 dans la zone maritime ; Axios a rapport\u00e9 que les deux pays pr\u00e9voient de se rencontrer mardi au Qatar. Au Japon, le secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral adjoint du Cabinet, Minoru Kihara, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s prendraient les mesures appropri\u00e9es face aux mouvements de change si n\u00e9cessaire, tandis que Naoki Tamura, membre du conseil de la BoJ, a plaid\u00e9 pour des rel\u00e8vements de taux tous les quelques mois et pour \u00eatre pr\u00eat \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer le rythme des hausses. La BoJ se r\u00e9unit les 30 et 31 juillet et devrait largement laisser les taux inchang\u00e9s, tout en actualisant ses pr\u00e9visions trimestrielles ; un sondage Reuters r\u00e9alis\u00e9 avant la hausse de juin montrait que la plupart des \u00e9conomistes anticipaient des taux \u00e0 1,25 % au T4.<\/p>\n\n
Compte tenu de la date du 29 juin 2026, nous observons l\u2019USD\/JPY \u00e9voluer dans une fourchette tr\u00e8s \u00e9troite et sous tension autour de 161,80. La d\u00e9sescalade apparente entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran r\u00e9duit l\u2019aversion au risque, ce qui, en temps normal, p\u00e8serait sur une devise refuge comme le yen. Cela cr\u00e9e un environnement complexe, o\u00f9 les fondamentaux se heurtent aux avertissements officiels.<\/p>\n\n
Selon nous, le risque le plus significatif \u00e0 tr\u00e8s court terme est une intervention des autorit\u00e9s japonaises, d\u2019autant plus que la paire se rapproche du niveau de 162,00. Les autorit\u00e9s avaient d\u00e9pens\u00e9 plus de 9 800 milliards de yens au printemps 2024 pour d\u00e9fendre la devise, illustrant leur volont\u00e9 d\u2019agir avec d\u00e9termination. Il convient donc d\u2019\u00eatre prudent \u00e0 l\u2019achat de calls USD\/JPY avec des strikes au-dessus de cette barri\u00e8re psychologique, une intervention pouvant les rendre quasiment sans valeur tr\u00e8s rapidement.<\/p>\n\n
Le soutien sous-jacent au dollar demeure toutefois solide, en raison du large diff\u00e9rentiel de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon. M\u00eame apr\u00e8s la r\u00e9cente hausse de taux de la Banque du Japon en juin, l\u2019\u00e9cart entre le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans et son \u00e9quivalent japonais d\u00e9passe encore 375 points de base. Cette pression fondamentale implique que toute baisse de l\u2019USD\/JPY provoqu\u00e9e par une intervention serait probablement per\u00e7ue par le march\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat.<\/p>\n\n
Le rapport NFP de jeudi constitue un catalyseur majeur susceptible de forcer la d\u00e9cision. Le consensus table actuellement sur une cr\u00e9ation d\u2019emplois solide mais sans \u00e9clat, d\u2019environ 195 000, ce qui pourrait maintenir le dollar soutenu. Un chiffre nettement sup\u00e9rieur aux attentes pourrait propulser l\u2019USD\/JPY directement en zone d\u2019intervention, avec une volatilit\u00e9 extr\u00eame \u00e0 la cl\u00e9.<\/p>\n\n
\u00c0 plus long terme, nous suivons de pr\u00e8s les commentaires restrictifs de certains membres du conseil de la Banque du Japon, qui laissent entrevoir d\u2019autres hausses de taux. Le march\u00e9 int\u00e8gre progressivement la probabilit\u00e9 d\u2019un nouveau rel\u00e8vement avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui pourrait, graduellement, soutenir le yen. \u00c0 ce stade, des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9, comme des short straddles ou des iron condors, peuvent sembler pertinentes, en tirant parti du bras de fer actuel entre les op\u00e9rateurs et les autorit\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n