USD\/CAD a prolong\u00e9 son repli pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,4190 durant la session asiatique de lundi, tandis que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement affaibli apr\u00e8s des informations selon lesquelles Washington et T\u00e9h\u00e9ran auraient convenu de cesser de s\u2019attaquer mutuellement en amont de pourparlers de paix \u00e0 Doha cette semaine. Les march\u00e9s sont rest\u00e9s guid\u00e9s par les gros titres apr\u00e8s plusieurs jours de frappes de repr\u00e9sailles ayant suivi l\u2019impact, jeudi, d\u2019un projectile iranien sur un navire cargo, chaque camp accusant l\u2019autre d\u2019avoir viol\u00e9 le cessez-le-feu int\u00e9rimaire du 17 juin. Des d\u00e9l\u00e9gations officielles doivent se retrouver au Qatar mardi afin de n\u00e9gocier une fin du conflit, maintenant l\u2019app\u00e9tit pour le risque global sensible aux \u00e9volutions au Moyen-Orient et dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Le recul du billet vert a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9 par les anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale toujours restrictive : les probabilit\u00e9s implicites du CME FedWatch sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 de 59,7% d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur les statistiques am\u00e9ricaines du march\u00e9 du travail, avec en point d\u2019orgue les chiffres des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de jeudi : la croissance de l\u2019emploi en juin est attendue \u00e0 114 000, et le taux de ch\u00f4mage est pr\u00e9vu stable \u00e0 4,3%. Le dollar canadien a par ailleurs subi un vent contraire suppl\u00e9mentaire li\u00e9 au repli du brut, le WTI \u00e9voluant autour de 69,80 dollars, tandis que la dimension de politique mon\u00e9taire compte aussi, la Banque du Canada visant une inflation de 1 \u00e0 3% via les taux et des outils tels que l\u2019assouplissement ou le resserrement quantitatif.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons le r\u00e9cent repli de l\u2019USD\/CAD vers 1,4190 comme une r\u00e9action \u00e0 des informations g\u00e9opolitiques de court terme. La d\u00e9sescalade \u00e9voqu\u00e9e entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran provoque une faiblesse temporaire du dollar am\u00e9ricain. Cependant, nous estimons que la situation reste tr\u00e8s instable, ce qui rend la tendance actuelle peu fiable pour des positions de long terme.<\/p>\n
Les prochains pourparlers de paix \u00e0 Doha constituent une source majeure de volatilit\u00e9 potentielle. Historiquement, les tensions au Moyen-Orient, en particulier autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ont entra\u00een\u00e9 des variations des prix du p\u00e9trole de 5 \u00e0 10% en l\u2019espace d\u2019une seule semaine. Il convient donc d\u2019envisager des strat\u00e9gies susceptibles de tirer profit d\u2019un mouvement marqu\u00e9 des prix dans un sens comme dans l\u2019autre, car un \u00e9chec des discussions pourrait rapidement inverser le sentiment actuel.<\/p>\n
Notre attention principale doit se porter sur le rapport NFP de jeudi. Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 59,7% d\u2019une hausse de taux de la Fed d\u2019ici septembre, un chiffre d\u2019emplois nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision de 114 000 renforcerait ces anticipations et soutiendrait le dollar am\u00e9ricain. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent en outre une progression des salaires aux \u00c9tats-Unis demeurant persistante, \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 4,1%, ce qui laisse peu de marge \u00e0 la Fed pour assouplir son ton.<\/p>\n
La faiblesse du p\u00e9trole WTI, d\u00e9sormais sous 70 dollars le baril, constitue un frein significatif pour le dollar canadien. Toute issue diplomatique favorable au Moyen-Orient pourrait accentuer la baisse des cours du p\u00e9trole, pesant sur le CAD ind\u00e9pendamment des mouvements du dollar am\u00e9ricain. Cette fragilit\u00e9 fondamentale alimente une divergence de politique mon\u00e9taire face \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restrictive, ce qui plaide en faveur d\u2019un USD\/CAD plus \u00e9lev\u00e9 \u00e0 moyen terme.<\/p>\n
Au vu de ces facteurs contradictoires, nous estimons que la baisse actuelle de l\u2019USD\/CAD pr\u00e9sente une opportunit\u00e9 strat\u00e9gique. Le tableau macro\u00e9conomique plaide pour un dollar am\u00e9ricain plus fort et un dollar canadien plus faible. Nous pouvons mettre \u00e0 profit le repli des cours pour construire des positions, \u00e9ventuellement via des options d\u2019achat (calls) afin d\u2019encadrer le risque avant les NFP et l\u2019issue des n\u00e9gociations de Doha.<\/p>\n\n\n\n