L\u2019USD\/CAD est rest\u00e9 sous pression pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 1,4190 durant la session asiatique de lundi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est repli\u00e9 apr\u00e8s des informations selon lesquelles Washington et T\u00e9h\u00e9ran auraient convenu de cesser de s\u2019attaquer mutuellement en amont de pourparlers de paix pr\u00e9vus cette semaine \u00e0 Doha. Le march\u00e9 des changes est demeur\u00e9 guid\u00e9 par les gros titres, les op\u00e9rateurs \u00e9valuant la stabilit\u00e9 r\u00e9gionale et l\u2019app\u00e9tit pour le risque plus global. Cette pause fait suite \u00e0 des frappes de repr\u00e9sailles entam\u00e9es jeudi apr\u00e8s qu\u2019un projectile iranien a touch\u00e9 un navire cargo, chaque camp accusant l\u2019autre d\u2019avoir viol\u00e9 le cessez-le-feu int\u00e9rimaire du 17 juin ; des d\u00e9l\u00e9gations officielles doivent se rencontrer au Qatar mardi afin de n\u00e9gocier une fin du conflit.<\/p>\n\n
Le repli du billet vert a toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9 par des anticipations toujours fermes concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 59,7% d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026, tandis que les statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi de cette semaine culmineront jeudi avec le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP). Le consensus table sur 114 000 emplois cr\u00e9\u00e9s en juin et un taux de ch\u00f4mage inchang\u00e9 \u00e0 4,3%. Le dollar canadien a, lui, subi un vent contraire suppl\u00e9mentaire du fait d\u2019un p\u00e9trole plus faible, compte tenu du statut du Canada comme grand exportateur ; le WTI \u00e9voluait autour de 69,80 dollars, apr\u00e8s un recul des prix \u00e0 la suite d\u2019un article de Reuters indiquant que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran mettraient en pause les hostilit\u00e9s dans le Golfe et rouvriraient des discussions concernant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n\n
Au regard des avanc\u00e9es diplomatiques entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran, on observe une baisse temporaire de l\u2019aversion au risque, ce qui p\u00e8se sur le dollar am\u00e9ricain. Cela a fait reculer l\u2019USD\/CAD, mais nous consid\u00e9rons cette situation comme fragile. Les pourparlers de paix de Doha, mardi, constituent un point d\u2019inflexion majeur, et tout \u00e9chec pourrait rapidement inverser la tendance r\u00e9cente.<\/p>\n\n
Cette accalmie g\u00e9opolitique a directement pes\u00e9 sur les prix du p\u00e9trole, le West Texas Intermediate repassant sous les 70 dollars le baril. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration, faisant \u00e9tat d\u2019une hausse inattendue des stocks de brut de 2,1 millions de barils, ont accentu\u00e9 cette pression baissi\u00e8re. Comme le Canada est un important exportateur de p\u00e9trole, cette faiblesse du brut constitue un frein direct pour le dollar canadien, limitant sa capacit\u00e9 \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier face au billet vert.<\/p>\n\n
De notre point de vue, le facteur le plus d\u00e9terminant dans les semaines \u00e0 venir sera la divergence des politiques mon\u00e9taires. Alors que la Banque du Canada devrait vraisemblablement rester en pause, les derniers chiffres d\u2019inflation (IPC) domestique se maintenant \u00e0 2,5%, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine signale une trajectoire diff\u00e9rente. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 proche de 60% d\u2019une hausse de taux de la Fed d\u2019ici septembre, une probabilit\u00e9 qui d\u00e9pendra fortement du rapport NFP de jeudi.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous voyons le repli actuel de l\u2019USD\/CAD comme une opportunit\u00e9 potentielle, mais fortement expos\u00e9e au risque d\u2019\u00e9v\u00e9nement. Nous envisageons d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme via des options, par exemple au moyen d\u2019un straddle, en amont de la publication des NFP jeudi. Si le chiffre de l\u2019emploi am\u00e9ricain ressort solide, confortant le biais restrictif de la Fed, le soutien au dollar am\u00e9ricain pourrait facilement l\u2019emporter sur le sentiment g\u00e9opolitique actuel.<\/p>\n\n
Dans les semaines qui viennent, nous surveillerons de pr\u00e8s l\u2019\u00e9cart entre les rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricains et canadiens, car il refl\u00e8te souvent la divergence attendue des politiques mon\u00e9taires. Historiquement, un \u00e9cart qui s\u2019\u00e9largit en faveur des \u00c9tats-Unis s\u2019est traduit par une appr\u00e9ciation durable de l\u2019USD\/CAD. Un \u00e9chec des discussions \u00e0 Doha entra\u00eenerait probablement un rebond des prix du p\u00e9trole et de l\u2019aversion au risque, cr\u00e9ant un sc\u00e9nario complexe o\u00f9 l\u2019USD et le CAD pourraient tous deux se renforcer, au risque d\u2019une \u00e9volution heurt\u00e9e dans une fourchette de prix.<\/p>\n\n\n\n