La Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie a d\u00e9clar\u00e9 s\u2019attendre \u00e0 \u00eatre mieux pr\u00e9par\u00e9e \u00e0 une future crise \u00e0 la suite d\u2019un examen des instruments alternatifs de politique mon\u00e9taire, selon Bloomberg. Elle a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que l\u2019objectif de taux directeur (\u00ab cash rate \u00bb) demeure son instrument principal et privil\u00e9gi\u00e9, les autres mesures ne pouvant \u00eatre d\u00e9ploy\u00e9es que dans des circonstances exceptionnelles.<\/p>\n\n
La RBA a indiqu\u00e9 que ces outils peuvent apporter un soutien suppl\u00e9mentaire, mais qu\u2019ils sont plus complexes et comportent des risques plus \u00e9lev\u00e9s. Elle a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 la possibilit\u00e9 de r\u00e9agir plus t\u00f4t aux chocs d\u00e9sinflationnistes en abaissant par anticipation l\u2019objectif de taux directeur. La banque a pr\u00e9cis\u00e9 que l\u2019essentiel du soutien durant la pand\u00e9mie provenait de la baisse du taux directeur \u00e0 des niveaux historiquement bas et de son maintien, tandis que les mesures compl\u00e9mentaires ne devraient produire que des effets marginaux au-del\u00e0 de l\u2019att\u00e9nuation de tensions de march\u00e9 s\u00e9v\u00e8res. Au moment de la publication, l\u2019AUD\/USD c\u00e9dait 0,12 %, autour de 0,6886, \u00e0 la suite d\u2019une correction pr\u00e9cisant que le mouvement concernait cette paire et non le GBP\/USD.<\/p>\n\n
Nous constatons que la banque centrale confirme que le taux directeur constitue son principal outil, ce qui simplifie notre lecture. Elle signale qu\u2019au prochain ralentissement, elle proc\u00e9dera probablement \u00e0 des baisses de taux plus pr\u00e9coces et plus marqu\u00e9es. Cela sugg\u00e8re une fonction de r\u00e9action accommodante face \u00e0 toute d\u00e9t\u00e9rioration \u00e0 venir des perspectives \u00e9conomiques.<\/p>\n\n
Avec un taux directeur actuellement stable \u00e0 4,10 %, cette d\u00e9claration est particuli\u00e8rement pertinente alors que l\u2019inflation continue de refluer. La derni\u00e8re publication trimestrielle de l\u2019IPC s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,0 %, juste au plafond de la fourchette cible de la RBA, tandis que le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 4,3 %. Dans ce contexte, le calendrier d\u2019un \u00e9ventuel changement d\u2019orientation devient tr\u00e8s sensible aux nouvelles donn\u00e9es.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur les march\u00e9s de taux, cela renforce un biais consistant \u00e0 se positionner pour des taux plus bas en cas de nouveaux signes de faiblesse \u00e9conomique. Nous estimons que des options offrant un gain si la RBA baisse ses taux plus t\u00f4t que ne l\u2019anticipe le march\u00e9 paraissent de plus en plus attractives, d\u2019autant que la banque a signal\u00e9 qu\u2019elle est moins encline \u00e0 recourir \u00e0 d\u2019autres outils plus complexes.<\/p>\n\n
Cette pr\u00e9f\u00e9rence affich\u00e9e pour les baisses de taux sugg\u00e8re que le dollar australien pourrait devenir plus sensible aux mauvaises surprises de croissance. Avec un AUD\/USD \u00e9voluant actuellement autour de 0,6750, il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) afin de se couvrir contre une forte baisse en cas de d\u00e9ception des statistiques domestiques. La trajectoire de moindre r\u00e9sistance pour la devise semble orient\u00e9e \u00e0 la baisse si un choc d\u00e9sinflationniste se mat\u00e9rialise.<\/p>\n\n
Historiquement, la RBA n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 agir de mani\u00e8re \u00e9nergique, comme lors de la crise financi\u00e8re de 2008, lorsqu\u2019elle a abaiss\u00e9 le taux directeur de 425 points de base en un peu plus de six mois. Cet historique \u00e9taye ses commentaires r\u00e9cents sur la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019agir de fa\u00e7on d\u00e9cisive. Nous anticipons donc que la volatilit\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur taux \u00e0 court terme pourrait augmenter autour des principales publications macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n