Le WTI, r\u00e9f\u00e9rence du brut am\u00e9ricain, a recul\u00e9 vers 69,60 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique lundi, repassant sous 70,00 $ apr\u00e8s des informations selon lesquelles les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran seraient convenus de suspendre les frappes et de se retrouver mardi au Qatar. Cette pause intervient apr\u00e8s plus de trois jours d\u2019actions de repr\u00e9sailles autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, tandis que des discussions men\u00e9es durant le week-end auraient \u00e9t\u00e9 au point mort apr\u00e8s des frappes am\u00e9ricaines sur des cibles militaires iraniennes. Le Corps des gardiens de la r\u00e9volution islamique (CGRI) a affirm\u00e9 avoir d\u00e9truit huit sites militaires am\u00e9ricains au Kowe\u00eft et \u00e0 Bahre\u00efn.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 se concentre sur la question de savoir si la reprise des contacts \u00c9tats-Unis\u2013Iran r\u00e9duit les risques pour le transport maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, par lequel transite un cinqui\u00e8me des flux d\u2019approvisionnement mondial en p\u00e9trole et qui pourrait peser sur les prix si le transit se normalise. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur les donn\u00e9es de stocks : le rapport hebdomadaire de l\u2019American Petroleum Institute (API) est attendu mardi, puis les chiffres de l\u2019Energy Information Agency (EIA) le lendemain ; les deux s\u00e9ries se situent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 moins de 1 % l\u2019une de l\u2019autre dans 75 % des cas. Au-del\u00e0 de la g\u00e9opolitique, le WTI continue d\u2019\u00e9voluer au gr\u00e9 de la dynamique offre-demande, des variations du dollar am\u00e9ricain et de la politique de production des 12 membres de l\u2019OPEP, ainsi que du groupement OPEP+ qui y ajoute dix producteurs non membres de l\u2019OPEP.<\/p>\n\n
Avec un West Texas Intermediate repassant sous 70,00 $ sur fond de d\u00e9sescalade entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, nous y voyons un signal baissier clair \u00e0 court terme. Le risque imm\u00e9diat d\u2019une perturbation majeure de l\u2019offre via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz diminue, ce qui retire un pilier important du soutien des prix. Nous nous positionnons donc en vue d\u2019une possible poursuite de la faiblesse \u00e0 l\u2019approche des discussions au Qatar.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le contrat \u00e0 terme WTI d\u2019ao\u00fbt afin de tirer parti d\u2019un repli potentiel vers le milieu des 60 $. Cette strat\u00e9gie offre un profil de risque d\u00e9fini pour profiter d\u2019une baisse si les discussions diplomatiques aboutissent et si les flux p\u00e9troliers sont s\u00e9curis\u00e9s. Il s\u2019agit d\u2019un positionnement direct sur le sentiment actuel du march\u00e9.<\/p>\n\n
Cette lecture baissi\u00e8re est renforc\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es de stocks de l\u2019Energy Information Administration (EIA), qui font \u00e9tat de r\u00e9serves de brut \u00e0 460,9 millions de barils, soit pr\u00e8s de 4 % au-dessus de la moyenne sur cinq ans. Cela indique que le march\u00e9 est d\u00e9j\u00e0 bien approvisionn\u00e9, le rendant plus vuln\u00e9rable \u00e0 toute bonne nouvelle sur le front g\u00e9opolitique. Un march\u00e9 exc\u00e9dentaire a peu de marge pour absorber de nouveaux chocs.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous observons un affaiblissement de la discipline chez certains membres de l\u2019OPEP+, des pays comme l\u2019Irak et le Kazakhstan ayant, selon certaines informations, produit au-dessus de leurs quotas convenus ces derniers mois. Cette hausse r\u00e9guli\u00e8re et non autoris\u00e9e de l\u2019offre cr\u00e9e une pression baissi\u00e8re de fond sur les prix. Elle limite la capacit\u00e9 du groupe \u00e0 compenser d\u2019\u00e9ventuels replis li\u00e9s \u00e0 l\u2019apaisement des tensions.<\/p>\n\n
Toutefois, la situation demeure tr\u00e8s volatile et un \u00e9chec des discussions pourrait provoquer une forte hausse des prix. Pour cette raison, nous mod\u00e9lisons \u00e9galement des strat\u00e9gies sur la volatilit\u00e9, telles que des straddles acheteurs (long straddles), qui profiteraient d\u2019un mouvement ample des prix dans un sens ou dans l\u2019autre. Cela nous permet de nous couvrir contre l\u2019issue binaire des n\u00e9gociations.<\/p>\n\n
Historiquement, le march\u00e9 p\u00e9trolier a tendance \u00e0 effacer tr\u00e8s rapidement les primes de risque g\u00e9opolitique d\u00e8s lors que la diplomatie reprend le dessus. Des sch\u00e9mas similaires ont \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes tensions dans le Golfe, o\u00f9 la hausse initiale des prix s\u2019est estomp\u00e9e lorsqu\u2019il est devenu clair que les voies maritimes resteraient ouvertes. Ce pr\u00e9c\u00e9dent sugg\u00e8re que, au cours des prochaines semaines, le chemin de moindre r\u00e9sistance pour les prix du p\u00e9trole est probablement orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n