Le commerce de d\u00e9tail japonais, corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res, a progress\u00e9 de 1,9 % sur un mois en mai, contre 1,3 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette acc\u00e9l\u00e9ration signale une hausse s\u00e9quentielle plus rapide des ventes au d\u00e9tail orient\u00e9es consommateurs sur le mois.<\/p>\n
La statistique ressort en hausse par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, renfor\u00e7ant la dynamique du commerce de d\u00e9tail en territoire positif. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire ni indicateurs associ\u00e9s n\u2019ont \u00e9t\u00e9 fournis dans la publication.<\/p>\n
Le bond de 1,9 % des ventes au d\u00e9tail en mai confirme une tendance que nous suivons de pr\u00e8s. Il ne s\u2019agit pas d\u2019un ph\u00e9nom\u00e8ne isol\u00e9 : cela montre que les hausses salariales record issues des n\u00e9gociations de cette ann\u00e9e commencent enfin \u00e0 se traduire en d\u00e9penses r\u00e9elles des m\u00e9nages. Alors que l\u2019inflation sous-jacente se maintient au-dessus de l\u2019objectif de 2 % depuis plus d\u2019un an, la solidit\u00e9 de la demande accro\u00eet sensiblement la pression sur la Banque du Japon.<\/p>\n
Sur nos positions actions, nous y voyons un signal clair pour accro\u00eetre l\u2019exposition haussi\u00e8re aux indices japonais comme le Nikkei 225. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours du prochain trimestre afin de capter un potentiel mouvement haussier aliment\u00e9 par de meilleurs r\u00e9sultats domestiques. Cette donn\u00e9e positive r\u00e9duit le risque de ralentissement int\u00e9rieur, rendant les positions longues plus attractives.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, cette publication renforce l\u2019argument en faveur d\u2019un yen plus fort. Nous anticipons que le march\u00e9 int\u00e8gre une Banque du Japon plus restrictive, ce qui pourrait faire reculer l\u2019USD\/JPY par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents plus hauts. Nous \u00e9tudions des options de vente (puts) sur USD\/JPY comme moyen direct de se positionner sur ce possible changement d\u2019orientation de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Ce rapport nous rend \u00e9galement plus pessimistes sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB). Une \u00e9conomie r\u00e9siliente complique la justification du cadre de politique actuel de la banque centrale, ce qui implique une pression haussi\u00e8re probable sur les rendements. Nous envisageons des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de JGB \u00e0 10 ans en amont de la prochaine r\u00e9union de la banque centrale fin juillet.<\/p>\n\n\n\n