L\u2019\u00e9conomie tha\u00eflandaise a progress\u00e9 de 2,8 % en glissement annuel au 1T26, une dynamique attribu\u00e9e aux exportations d\u2019\u00e9lectronique ainsi qu\u2019au raffermissement de l\u2019investissement et de la consommation priv\u00e9s, li\u00e9s aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement des centres de donn\u00e9es et de l\u2019IA, en parall\u00e8le d\u2019un soutien budg\u00e9taire. Les exportations de biens ont bondi de 15,5 % en glissement annuel, leur plus forte hausse depuis le boom des exportations durant les confinements li\u00e9s au COVID-19, tir\u00e9es par l\u2019\u00e9lectronique, notamment les circuits imprim\u00e9s et les disques durs utilis\u00e9s dans le mat\u00e9riel des centres de donn\u00e9es. Le gouvernement a promulgu\u00e9 un d\u00e9cret d\u2019emprunt de 400 Mds THB, soit 2,1 % du PIB, dont la moiti\u00e9 des fonds est fl\u00e9ch\u00e9e vers des subventions \u00e0 la consommation.<\/p>\n\n
Ce soutien \u00e0 court terme s\u2019inscrit toutefois dans un contexte de conditions plus molles par la suite. HSBC a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance 2027 \u00e0 1,7 % contre 2,6 %, tout en continuant de pr\u00e9senter les perspectives 2026 comme mieux orient\u00e9es. \u00c0 mesure que les subventions s\u2019estompent et que le pouvoir de fixation des prix reste contraint, la banque anticipe un reflux de l\u2019inflation sous 2 % en glissement annuel d\u00e8s le 2T27.<\/p>\n\n
Compte tenu de la forte dynamique des secteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, nous identifions une opportunit\u00e9 \u00e0 court terme. Le march\u00e9 actions tha\u00eflandais, en particulier les segments de l\u2019\u00e9lectronique et du mat\u00e9riel technologique, devrait continuer d\u2019enregistrer des gains jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice SET50 ou sur certaines entreprises technologiques, avec des \u00e9ch\u00e9ances vers la fin 2026.<\/p>\n\n
Cette croissance tir\u00e9e par les exportations devrait \u00e9galement soutenir le baht tha\u00eflandais dans les prochains mois. Des donn\u00e9es r\u00e9centes du minist\u00e8re du Commerce montrent que les exportations d\u2019\u00e9lectronique en mai 2026 ont augment\u00e9 de 12,8 % en glissement annuel, confirmant la th\u00e8se d\u2019une demande robuste. Nous jugeons favorable une position longue sur le baht face \u00e0 des devises dont les perspectives \u00e9conomiques sont plus faibles.<\/p>\n\n
Nous devons n\u00e9anmoins nous pr\u00e9parer au ralentissement anticip\u00e9 en 2027, \u00e0 mesure que l\u2019impulsion budg\u00e9taire s\u2019att\u00e9nue et que d\u2019autres secteurs restent en retrait. Cet \u00e9cart entre les perspectives 2026 et la pr\u00e9vision 2027 ouvre une fen\u00eatre claire pour un positionnement strat\u00e9gique. Le plan de relance de 400 Mds THB devrait produire son effet maximal d\u2019ici d\u00e9but 2027, apr\u00e8s quoi la consommation devrait nettement se mod\u00e9rer.<\/p>\n\n
L\u2019anticipation d\u2019une inflation sous 2 % d\u2019ici la mi-2027 sugg\u00e8re que la Banque de Tha\u00eflande pourrait s\u2019orienter vers une politique mon\u00e9taire plus accommodante. L\u2019inflation globale en mai 2026 a d\u00e9j\u00e0 reflu\u00e9 \u00e0 2,1 %, et les minutes de la derni\u00e8re r\u00e9union de la banque centrale font appara\u00eetre une discussion croissante sur les risques baissiers pesant sur la croissance future. Dans ce contexte, les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2014 en pariant sur des taux plus bas en 2027 \u2014 apparaissent comme une strat\u00e9gie attractive.<\/p>\n\n
Ainsi, tout en restant haussiers pour les six prochains mois, nous pr\u00e9voyons de constituer des positions baissi\u00e8res pour 2027. Cela implique l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les actions tha\u00eflandaises et des positions vendeuses sur le baht via des produits d\u00e9riv\u00e9s courant jusqu\u2019\u00e0 la mi-fin 2027. Cette strat\u00e9gie vise \u00e0 tirer parti de la phase de hausse actuelle tout en se positionnant pour le repli attendu.<\/p>\n\n\n\n