La dynamique des exportations sud-cor\u00e9ennes en juin devrait rester solide, avec une croissance annuelle attendue dans une fourchette de 50 % \u00e0 60 % ; les chiffres pr\u00e9liminaires des 20 premiers jours du mois faisaient ressortir une hausse des exportations de 60,4 % en glissement annuel. La balance commerciale devrait s\u2019am\u00e9liorer, l\u2019exc\u00e9dent s\u2019\u00e9largissant au-del\u00e0 de 30 Md USD contre 27 Md USD pr\u00e9c\u00e9demment, alors que la demande de semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et la hausse des prix des puces m\u00e9moire soutiennent les exp\u00e9ditions \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, contribuant \u00e0 compenser le rench\u00e9rissement des importations d\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
L\u2019inflation est \u00e9galement attendue en hausse. L\u2019IPC global devrait progresser \u00e0 3,4 % en glissement annuel contre 3,1 % un mois plus t\u00f4t, restant au-dessus du seuil de 3 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, tandis que l\u2019IPC sous-jacent devrait lui aussi acc\u00e9l\u00e9rer. Dans ce contexte, le sc\u00e9nario de politique mon\u00e9taire pr\u00e9voit deux hausses de 25 pdb de la Banque de Cor\u00e9e d\u2019ici 4T.<\/p>\n
Compte tenu de la vigueur des exportations et des donn\u00e9es d\u2019inflation, nous voyons un signal clair que la Banque de Cor\u00e9e rel\u00e8vera ses taux. Avec une inflation attendue \u00e0 3,4 %, la banque centrale dispose d\u2019un motif solide pour agir, probablement via deux rel\u00e8vements avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cet environnement de resserrement ouvre des opportunit\u00e9s sp\u00e9cifiques sur les march\u00e9s de change et de taux.<\/p>\n
Nous estimons que le won sud-cor\u00e9en est bien positionn\u00e9 pour s\u2019appr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain. \u00c0 mesure que la BOK rel\u00e8ve ses taux, des rendements plus \u00e9lev\u00e9s attireront des capitaux \u00e9trangers, soutenant la devise par rapport \u00e0 sa zone r\u00e9cente autour de 1 350. Nous avons observ\u00e9 une dynamique similaire lors du cycle de resserrement 2021-2022, ce qui plaide pour une position longue sur le won via des contrats \u00e0 terme de change ou des options d\u2019achat.<\/p>\n
Sur les taux, le sc\u00e9nario le plus probable reste une poursuite de la hausse des rendements. Le rendement de l\u2019obligation du Tr\u00e9sor cor\u00e9en \u00e0 3 ans est d\u00e9j\u00e0 mont\u00e9 \u00e0 3,5 % ce mois-ci, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019il continue de progresser \u00e0 mesure que les rel\u00e8vements de taux seront int\u00e9gr\u00e9s dans les prix. Dans ce cadre, vendre des contrats \u00e0 terme sur obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) appara\u00eet comme une strat\u00e9gie attractive pour tirer parti de la baisse des prix obligataires.<\/p>\n
Le march\u00e9 actions pr\u00e9sente un tableau plus complexe, appelant une approche cibl\u00e9e. Si la hausse des taux peut constituer un vent contraire pour l\u2019ensemble du march\u00e9, le boom des semi-conducteurs tir\u00e9 par l\u2019IA repr\u00e9sente un puissant vent arri\u00e8re pour certaines valeurs technologiques. Le KOSPI 200 a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pass\u00e9 2 900 points, port\u00e9 par cette vigueur des exportations.<\/p>\n
Nous devons donc nous concentrer sur la divergence entre le secteur technologique et le reste du march\u00e9. Nous voyons de la valeur \u00e0 acheter des options d\u2019achat sur les principales valeurs de semi-conducteurs ou sur des ETF associ\u00e9s afin de profiter de l\u2019\u00e9lan des exportations. Parall\u00e8lement, l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice KOSPI 200 peut servir de couverture utile contre l\u2019impact, \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du march\u00e9, de la hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt.<\/p>\n\n\n\n