L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, le dollar am\u00e9ricain et les rendements des Treasuries s\u2019\u00e9tant d\u00e9tendus, l\u2019XAU\/USD atteignant un plus haut de deux jours \u00e0 4 096 $ avant de se n\u00e9gocier \u00e0 4 076 $, en hausse de 1,24 %. Le mouvement est intervenu alors que les march\u00e9s ont r\u00e9duit leurs anticipations hawkish vis-\u00e0-vis de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, m\u00eame si le rendement du 10 ans am\u00e9ricain a recul\u00e9 de pr\u00e8s de 14 points de base depuis mercredi, \u00e0 4,374 %. Le repli des rendements a suivi la chute des prix du p\u00e9trole, apr\u00e8s que le conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran aurait \u00e9t\u00e9 r\u00e9solu et que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz aurait rouvert. L\u2019indice du dollar (DXY) a c\u00e9d\u00e9 0,10 % \u00e0 101,33, soutenant le m\u00e9tal.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation ont maintenu une forte sensibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire : le Core PCE a augment\u00e9 de 3,4 % sur un an en mai, conforme aux attentes mais au-dessus des 3,3 % d\u2019avril et de l\u2019objectif de 2 % de la Fed. Le sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour juin s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 49,5 (contre 48,9), tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont rest\u00e9es \u00e0 4,6 % et celles \u00e0 cinq ans ont recul\u00e9 \u00e0 3,3 % contre 3,4 %. Selon Prime Terminal, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 73 %, les futures sur les fed funds int\u00e9grant 18,46 points de base de resserrement. Sur le plan technique, des r\u00e9sistances sont signal\u00e9es \u00e0 4 098 $ et 4 100 $, puis 4 150 $ et 4 200 $, avec des niveaux de baisse \u00e0 4 050 $, 4 000 $ et le plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 959 $.<\/p>\n\n—\n\n
Nous observons que l\u2019or se stabilise alors que les rendements des Treasuries am\u00e9ricains refluent depuis leurs r\u00e9cents sommets. Le 10 ans a recul\u00e9 vers 4,25 %, r\u00e9duisant la pression sur les actifs ne procurant pas de rendement, comme les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Cela a \u00e9galement pes\u00e9 sur l\u2019indice du dollar (DXY), cr\u00e9ant un contexte plus favorable pour l\u2019or.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation issues du Core PCE de mai 2026 ont fait ressortir une hausse de 2,6 %, ce qui, bien que toujours au-dessus de la cible de 2 %, confirme la poursuite d\u2019une tendance d\u00e9sinflationniste. Cela conforte notre sc\u00e9nario d\u2019un statu quo de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale durant l\u2019\u00e9t\u00e9. L\u2019outil CME FedWatch int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 60 % d\u2019au moins une baisse de taux d\u2019ici la fin 2026.<\/p>\n\n—\n\n
Dans ce contexte d\u2019une Fed attendue patiente et d\u2019un possible assouplissement plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, nous estimons que les traders devraient envisager des strat\u00e9gies haussi\u00e8res via les d\u00e9riv\u00e9s. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or pour le quatri\u00e8me trimestre permet de s\u2019exposer \u00e0 la hausse tout en d\u00e9finissant clairement le risque. Cette strat\u00e9gie est gagnante si l\u2019or progresse sur la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas, historiquement un catalyseur majeur pour le m\u00e9tal.<\/p>\n\n
Cependant, il convient de rester attentif aux risques \u00e0 venir, en particulier la publication du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (NFP) de juin la semaine prochaine. Un chiffre de l\u2019emploi nettement sup\u00e9rieur aux attentes pourrait temporairement faire remonter les rendements et le dollar, constituant un vent contraire pour l\u2019or. Pour g\u00e9rer ce risque, nous envisageons \u00e9galement des spreads haussiers (bull call spreads), qui r\u00e9duisent le co\u00fbt initial d\u2019entr\u00e9e en contrepartie d\u2019un plafonnement du potentiel de hausse.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019or a souvent tr\u00e8s bien perform\u00e9 dans les mois pr\u00e9c\u00e9dant un cycle d\u2019assouplissement de la Fed. Alors que l\u2019or consolide au-dessus d\u2019un support solide \u00e0 2 300 $, nous jugeons la configuration risque\/rendement favorable. Une cassure au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 2 380 $ nous indiquerait que le prochain mouvement haussier a commenc\u00e9.<\/p>\n\n\n\n