La forte progression des actions ta\u00efwanaises en 2026 s\u2019est accompagn\u00e9e, depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, de sorties nettes institutionnelles de 1,73 Md$, les Am\u00e9riques repr\u00e9sentant 4,33 Md$ de ventes nettes. Les fonds de pension am\u00e9ricains et les hedge funds ont compt\u00e9 pour pr\u00e8s de 75 % de ces ventes r\u00e9gionales, tandis que les flux APAC et EMEA ont jou\u00e9 un r\u00f4le de contrepoids. Les \u00e9changes en TWD sont rest\u00e9s mod\u00e9r\u00e9s et sont d\u00e9crits comme davantage dict\u00e9s par des r\u00e9\u00e9quilibrages p\u00e9riodiques que par une demande directionnelle li\u00e9e aux actions, alors m\u00eame que la devise continue d\u2019appara\u00eetre fondamentalement sous-\u00e9valu\u00e9e.<\/p>\n
La configuration des flux traduit \u00e9galement une rotation sectorielle plut\u00f4t qu\u2019un retrait g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. Les ventes sur les semi-conducteurs ont totalis\u00e9 -5,59 Md$, compens\u00e9es par des achats en mat\u00e9riel technologique (Technology Hardware) de +3,74 Md$, ainsi que par des entr\u00e9es sur les biens d\u2019\u00e9quipement (Capital Goods) de +232 M$ et les banques de +132 M$. Par type d\u2019investisseur, les fonds de pension ont vendu -3,12 Md$ et les hedge funds -1,78 Md$, tandis que les comptes gouvernementaux et d\u2019agences ont achet\u00e9 906 M$. Les volumes au comptant en TWD, qui tendent \u00e0 suivre de plus pr\u00e8s les achats d\u2019actions, demeurent inf\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne mobile sur un an.<\/p>\n
Nous observons une divergence nette entre le march\u00e9 actions de Ta\u00efwan et sa devise, dont nous pouvons tirer parti. L\u2019indice TAIEX a progress\u00e9 de plus de 22 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, port\u00e9 par le boom mondial du mat\u00e9riel li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA, alors que le dollar ta\u00efwanais est rest\u00e9 faible face au dollar am\u00e9ricain. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice TAIEX tout en couvrant simultan\u00e9ment le risque de change.<\/p>\n
Dans la mesure o\u00f9 le TWD est fondamentalement sous-\u00e9valu\u00e9 et s\u2019\u00e9change \u00e0 proximit\u00e9 de plus hauts de deux ans autour de 32,5 pour un dollar am\u00e9ricain, nous pouvons prot\u00e9ger nos gains actions contre une poursuite de la faiblesse de la devise. Pour ce faire, il est possible d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/TWD ou d\u2019utiliser des contrats \u00e0 terme pour se positionner \u00e0 la baisse sur le TWD. Cela permet d\u2019isoler un pari sur la poursuite de la vigueur des secteurs technologique et manufacturier ta\u00efwanais.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de flux montrent une rotation sp\u00e9cifique hors des semi-conducteurs vers le mat\u00e9riel technologique et les banques. Cela sugg\u00e8re une opportunit\u00e9 de \u00ab pairs trade \u00bb : acheter des options d\u2019achat sur un ETF de mat\u00e9riel technologique tout en achetant des options de vente (puts) sur un ETF de semi-conducteurs. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti du changement de performance relative au sein de l\u2019ensemble du secteur technologique.<\/p>\n
Enfin, avec des volumes au comptant en TWD inf\u00e9rieurs \u00e0 leur moyenne sur un an, la volatilit\u00e9 implicite est faible, rendant les options bon march\u00e9. C\u2019est un moment opportun pour acheter des options d\u2019achat sur le TWD, \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance et hors de la monnaie, comme pari \u00e0 faible co\u00fbt sur un rebond potentiel. Un changement de la politique de la banque centrale ou un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain pourrait d\u00e9clencher une correction haussi\u00e8re marqu\u00e9e de cette devise sous-\u00e9valu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n