Le dollar canadien a effac\u00e9 une partie de ses gains initiaux vendredi, alors que le dollar am\u00e9ricain se redressait, les march\u00e9s arbitrant l\u2019incertitude autour d\u2019un \u00e9ventuel accord de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, sur fond d\u2019anticipations d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif apr\u00e8s des donn\u00e9es PCE am\u00e9ricaines globalement conformes jeudi. L\u2019USD\/CAD \u00e9voluait autour de 1,1491, proche de niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en avril 2025, et restait en bonne voie pour une quatri\u00e8me progression hebdomadaire cons\u00e9cutive. Le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019Iran avait lanc\u00e9 \u00ab au moins quatre drones d\u2019attaque \u00e0 sens unique \u00bb contre des navires transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, pr\u00e9sentant cela comme une violation d\u2019un cessez-le-feu.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont conclu plus t\u00f4t ce mois-ci un protocole d\u2019accord (Memorandum of Understanding) de 60 jours, m\u00eame si les derni\u00e8res discussions mettent encore en \u00e9vidence des divergences sur les inspections nucl\u00e9aires et la gestion future du d\u00e9troit. C\u00f4t\u00e9 taux, l\u2019inflation sous-jacente du PCE a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme relativement contenue, tandis que l\u2019inflation globale a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9, laissant ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la Fed plus tard cette ann\u00e9e. L\u2019indice du dollar (DXY) se situait pr\u00e8s de 101,35 apr\u00e8s avoir atteint environ 101,80 plus t\u00f4t dans la semaine ; selon CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre ressortait \u00e0 60%, contre 70% une semaine auparavant. Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 69,20 dollars, son plus bas depuis d\u00e9but mars et en baisse d\u2019environ 9,5% sur la semaine, tandis que la semaine prochaine verra la publication du PIB canadien d\u2019avril, des NFP am\u00e9ricains, ainsi que des interventions de Kevin Warsh et de Tiff Macklem.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019environnement actuel comme favorable \u00e0 une poursuite de la vigueur du dollar am\u00e9ricain face au dollar canadien. La paire USD\/CAD \u00e9volue nettement au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 50 jours, un signal technique qui renforce la tendance haussi\u00e8re sous-jacente. La combinaison du risque g\u00e9opolitique et des perspectives d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au biais restrictif constitue un puissant soutien pour le billet vert.<\/p>\n\n
La mont\u00e9e des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est un facteur cl\u00e9 alimentant les flux de recherche de s\u00e9curit\u00e9 vers le dollar am\u00e9ricain. Les donn\u00e9es historiques montrent que des crises similaires li\u00e9es \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 maritime ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des p\u00e9riodes de vigueur durable du dollar, l\u2019indice DXY s\u2019\u00e9tant appr\u00e9ci\u00e9 de plus de 4% dans les trois mois ayant suivi les incidents de p\u00e9troliers en 2019. Nous estimons que l\u2019incertitude actuelle offre un plancher solide au dollar \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La divergence de politiques mon\u00e9taires demeure le th\u00e8me central, et nous pensons qu\u2019elle plaide pour un USD\/CAD plus \u00e9lev\u00e9. M\u00eame si le march\u00e9 a l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9duit ses paris sur une hausse des taux de la Fed en septembre, l\u2019\u00e9cart entre les rendements \u00e0 2 ans am\u00e9ricains et canadiens s\u2019est \u00e9largi \u00e0 son plus haut depuis fin 2025. Cela indique que les march\u00e9s obligataires int\u00e8grent une Fed plus offensive qu\u2019une Banque du Canada contrainte par des facteurs domestiques.<\/p>\n\n
L\u2019effondrement des prix du p\u00e9trole constitue un vent contraire majeur pour le dollar canadien, en affectant directement les termes de l\u2019\u00e9change du Canada. La chute hebdomadaire r\u00e9cente de 9,5% du WTI est un signal fortement baissier et, avec des stocks mondiaux qui auraient augment\u00e9 de 2,1 millions de barils la semaine derni\u00e8re, nous voyons peu de perspectives de rebond marqu\u00e9 des prix. Cette faiblesse fondamentale du principal export canadien devrait continuer de peser sur le CAD.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons en faveur d\u2019une poursuite de la hausse de l\u2019USD\/CAD via le march\u00e9 des options. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) avec une \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt 2026 nous permet de tirer parti d\u2019un potentiel mouvement haussier apr\u00e8s le rapport NFP de la semaine prochaine, tout en d\u00e9limitant strictement notre risque \u00e0 la prime vers\u00e9e. Nous jugeons le prix d\u2019exercice 1,1550 particuli\u00e8rement attractif pour capter l\u2019\u00e9lan attendu.<\/p>\n\n
Les prochains discours du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, et du gouverneur de la BdC, Macklem, constituent des \u00e9v\u00e9nements de risque essentiels susceptibles d\u2019injecter de la volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/CAD \u00e0 une semaine a d\u00e9j\u00e0 bondi \u00e0 un taux annualis\u00e9 de 11%, refl\u00e9tant l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 du march\u00e9 avant les NFP et les commentaires des banquiers centraux. Nous chercherons \u00e0 tirer parti de cette volatilit\u00e9, en ajustant potentiellement nos positions apr\u00e8s ces \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n