La livre sterling a progress\u00e9 de 0,20 % face au dollar am\u00e9ricain vendredi, le billet vert s\u2019\u00e9tant repli\u00e9 apr\u00e8s avoir atteint des plus hauts depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les march\u00e9s mon\u00e9taires s\u2019orientaient vers une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive, alors m\u00eame que les responsables ont indiqu\u00e9 que l\u2019inflation restait la priorit\u00e9. Le GBP\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,3217 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas journalier \u00e0 1,3180, prolongeant ses gains pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance et repassant au-dessus de 1,3200.<\/p>\n
Le rebond de la paire laissait le bilan hebdomadaire en territoire positif, m\u00eame si la tendance baissi\u00e8re plus large \u00e9tait toujours jug\u00e9e intacte, avec le plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,3140 \u00e0 proximit\u00e9. Par ailleurs, les prix du p\u00e9trole auraient retrouv\u00e9 leurs niveaux d\u2019avant-guerre. Sur les croisements, le GBP\/JPY \u00e9voluait sans grand changement autour de la zone des 213,00 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne, oscillant entre de l\u00e9gers gains et de l\u00e9g\u00e8res pertes et affichant une variation quotidienne quasi nulle.<\/p>\n
Nous observons la livre sterling tenter un l\u00e9ger rebond, faisant \u00e9cho \u00e0 des \u00e9pisodes pass\u00e9s o\u00f9 le rallye puissant du dollar am\u00e9ricain marquait une br\u00e8ve pause. Actuellement autour de 1,2550 face au dollar, ce petit gain s\u2019apparente davantage \u00e0 une correction technique temporaire qu\u2019\u00e0 un retournement de la tendance de fond. Le sentiment baissier plus large qui domine le march\u00e9 depuis des mois reste solidement install\u00e9.<\/p>\n
Cette fragilit\u00e9 fondamentale de la livre est aliment\u00e9e par la divergence de politique mon\u00e9taire entre la Banque d\u2019Angleterre (BoE) et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Alors que l\u2019inflation au Royaume-Uni est r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 2,3 %, la BoE envisage ouvertement des baisses de taux afin de soutenir une croissance atone. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation plus persistante aux \u00c9tats-Unis incite la Fed \u00e0 maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cette vigueur \u00e9ph\u00e9m\u00e8re de la livre constitue une opportunit\u00e9 attractive pour se positionner en vue d\u2019une poursuite de la baisse. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD avec des prix d\u2019exercice autour de 1,2400 ou 1,2350 pour les prochaines semaines offre un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de tirer parti de la reprise attendue de la tendance baissi\u00e8re. Cette strat\u00e9gie s\u2019appuie sur l\u2019id\u00e9e que le rallye actuel a de fortes chances d\u2019\u00e9chouer \u00e0 mesure que les politiques des banques centrales divergent davantage.<\/p>\n
Historiquement, de tels rebonds de courte dur\u00e9e au sein d\u2019un march\u00e9 baissier pr\u00e9c\u00e8dent souvent une acc\u00e9l\u00e9ration vers de nouveaux plus bas, comme lorsque la livre est pass\u00e9e sous 1,2000 fin 2022 apr\u00e8s un faux d\u00e9part similaire. L\u2019indice de volatilit\u00e9 de la livre sterling du Cboe (BPVIX) demeure \u00e9lev\u00e9, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 int\u00e8gre toujours d\u2019importants mouvements de prix. Les options apparaissent ainsi comme un outil pertinent pour naviguer dans la volatilit\u00e9 attendue.<\/p>\n
Face au yen japonais, en revanche, la situation est diff\u00e9rente, et nous ne recommanderions pas de prendre une position baissi\u00e8re sur la livre. L\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat significatif entre le Royaume-Uni et le Japon continue de soutenir le cross GBP\/JPY via les strat\u00e9gies de portage (carry trade). Par cons\u00e9quent, toute faiblesse de la livre devrait \u00eatre nettement plus marqu\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain, offrant un rendement plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n