Le pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a d\u00e9clar\u00e9 lors de l\u2019Aspen Ideas Festival 2026 qu\u2019il restait pr\u00e9occup\u00e9 par l\u2019inflation, avec un accent particulier sur les services, tout en observant une am\u00e9lioration encore timide du march\u00e9 du travail. Il a indiqu\u00e9 que la r\u00e9cente remont\u00e9e de l\u2019inflation n\u2019est pas uniquement due au p\u00e9trole et au Moyen-Orient, ajoutant qu\u2019il ne voyait pas de signal de \u00ab tout est clair \u00bb provenant de la r\u00e9gion. Kashkari a estim\u00e9 que c\u2019\u00e9tait le bon moment pour r\u00e9initialiser le communiqu\u00e9 du Federal Open Market Committee (FOMC) et que les d\u00e9cideurs devront \u00e9valuer, dans la pratique, le fonctionnement d\u2019une approche sans indications prospectives.<\/p>\n\n
Concernant les taux, il a dit tabler sur une hausse en 2026 et pr\u00e9voit une politique inchang\u00e9e en 2027, en conservant l\u2019option de resserrer si une inflation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e persiste, tout en cherchant \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation sans nuire \u00e0 l\u2019emploi. Le Speechtracker de FXStreet a attribu\u00e9 \u00e0 ses propos une note de 7,3\/10, contre une moyenne historique de 6,6\/10. Par ailleurs, l\u2019indice FXS Fed Sentiment a progress\u00e9 de 1,37 point \u00e0 122,42, restant au-dessus du seuil neutre de 100.<\/p>\n\n
Compte tenu du ton restrictif de la Fed, nous estimons que le risque d\u2019au moins une nouvelle hausse de taux en 2026 est sous-\u00e9valu\u00e9. Les commentaires pointent vers une inflation persistante, en particulier dans les services, ce qui constitue un signal clair que la politique restera restrictive. Nous devrions donc ajuster nos strat\u00e9gies afin de refl\u00e9ter un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n
Cette lecture est corrobor\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation de mai 2026, qui montrent une inflation des services hors \u00e9nergie et alimentation restant obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e \u00e0 4,8 %. Si le chiffre global s\u2019est mod\u00e9r\u00e9, cette pression sous-jacente fournit aux membres les plus restrictifs la justification n\u00e9cessaire pour maintenir une nouvelle hausse sur la table. L\u2019objectif est d\u2019\u00e9viter les erreurs de politique des ann\u00e9es 1970, lorsque les banques centrales avaient assoupli trop t\u00f4t et que l\u2019inflation s\u2019\u00e9tait r\u00e9install\u00e9e.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 du travail ne montre pas suffisamment de signes de faiblesse pour contraindre la Fed \u00e0 envisager des baisses de taux. Avec, en mai 2026, un rapport sur l\u2019emploi faisant \u00e9tat d\u2019une hausse solide de 195 000 emplois, l\u2019\u00e9conomie para\u00eet suffisamment r\u00e9siliente pour supporter une politique mon\u00e9taire restrictive. Cette vigueur retire toute pression imm\u00e9diate sur la Fed pour op\u00e9rer un pivot vers l\u2019assouplissement.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie qu\u2019il faut s\u2019attendre \u00e0 une volatilit\u00e9 persistante sur les march\u00e9s de taux. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence en regardant des options sur les futures SOFR, notamment en achetant des straddles ou des strangles afin de profiter d\u2019un mouvement de prix significatif dans un sens comme dans l\u2019autre. Le march\u00e9 des futures sur les Fed Funds int\u00e8gre d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 45 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, contre 20 % le mois dernier seulement, ce qui indique que le march\u00e9 commence \u00e0 prendre en compte le message.<\/p>\n\n
Cette orientation de politique mon\u00e9taire est \u00e9galement clairement favorable au dollar am\u00e9ricain. La perspective de taux plus \u00e9lev\u00e9s aux \u00c9tats-Unis, tandis que d\u2019autres banques centrales comme la BCE et la BoJ restent plus prudentes, cr\u00e9e un diff\u00e9rentiel de taux favorable. Nous examinons des strat\u00e9gies telles que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) ou la vente de futures sur le yen afin de tirer parti de cette divergence.<\/p>\n\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario durant le cycle de hausses 2022-2023, o\u00f9 s\u2019opposer \u00e0 la d\u00e9termination de la Fed \u00e0 juguler l\u2019inflation s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 perdant. \u00c0 cette p\u00e9riode, le dollar s\u2019\u00e9tait envol\u00e9 et les actifs sensibles aux taux avaient nettement sous-perform\u00e9. Le message actuel sugg\u00e8re qu\u2019il faut se pr\u00e9parer \u00e0 ce que des dynamiques similaires se mettent en place au cours des prochains mois.<\/p>\n\n\n\n