L\u2019EUR\/USD s\u2019inscrivait en hausse vendredi, \u00e9voluant pr\u00e8s de 1,1400 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 1,1434 plus t\u00f4t durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine, tout en restant orient\u00e9 vers une deuxi\u00e8me baisse hebdomadaire cons\u00e9cutive : les tensions autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et des perspectives restrictives de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont contribu\u00e9 \u00e0 plafonner la faiblesse du dollar. Le billet vert s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s que le rapport am\u00e9ricain sur les d\u00e9penses de consommation des m\u00e9nages (PCE) publi\u00e9 jeudi a montr\u00e9 une inflation sous-jacente relativement contenue, temp\u00e9rant les anticipations d\u2019une hausse des taux de la Fed \u00e0 court terme, alors m\u00eame que l\u2019inflation demeure au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait autour de 101,26, apr\u00e8s avoir atteint environ 101,80 plus t\u00f4t dans la semaine. Les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran n\u2019avaient pas abouti \u00e0 un accord final \u00e0 l\u2019issue d\u2019un m\u00e9morandum d\u2019entente de 60 jours sign\u00e9 plus t\u00f4t ce mois-ci, tandis que l\u2019Iran a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que la s\u00e9curit\u00e9 du passage n\u00e9cessite une coordination avec ses autorit\u00e9s et a poursuivi des projets de p\u00e9age de transit. En Europe, les march\u00e9s ont recalibr\u00e9 leurs anticipations concernant une nouvelle action de la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 mesure que les prix de l\u2019\u00e9nergie se d\u00e9tendaient, m\u00eame si Commerzbank a anticip\u00e9 une hausse de taux suppl\u00e9mentaire en septembre et a pr\u00e9vu une inflation autour de 3% jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous constatons que la paire EUR\/USD peine \u00e0 pr\u00e9server ses positions, s\u2019\u00e9changeant actuellement pr\u00e8s de 1,0850. Si la paire affiche de modestes gains quotidiens, la tendance de fond reste p\u00e9nalis\u00e9e par un dollar am\u00e9ricain r\u00e9silient. La fragilit\u00e9 de la situation au Moyen-Orient, avec un regain de tensions autour de voies d\u2019acheminement maritimes cl\u00e9s, continue de renforcer l\u2019attrait du dollar en tant que valeur refuge.<\/p>\n\n
Selon nous, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera prudente, ce qui devrait maintenir le dollar solide. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du Bureau of Labor Statistics montrent que l\u2019inflation des services hors \u00e9nergie et alimentation (\u00ab core services \u00bb) demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 3,5%, maintenant l\u2019inflation globale nettement au-dessus de la cible de 2%. Cela nous conduit \u00e0 penser que le march\u00e9 int\u00e8gre trop de baisses de taux pour le reste de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, nous anticipons que la Banque centrale europ\u00e9enne poursuivra son cycle d\u2019assouplissement. Les derniers chiffres du PMI manufacturier de la zone euro ressortent \u00e0 un d\u00e9cevant 48,2, signalant une contraction de l\u2019activit\u00e9 et donnant \u00e0 la BCE davantage de raisons d\u2019abaisser encore ses taux. Cette divergence de politique mon\u00e9taire avec la Fed est un facteur cl\u00e9 pesant sur l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces perspectives, nous envisageons des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un repli de l\u2019EUR\/USD, ou \u00e0 tout le moins d\u2019un potentiel haussier limit\u00e9. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro peut constituer un moyen efficace de se positionner en vue d\u2019un mouvement vers le seuil de 1,0600 dans les prochaines semaines. L\u2019intensification du risque g\u00e9opolitique a \u00e9galement accru la volatilit\u00e9 implicite, faisant des options un outil utile pour encadrer le risque dans ce march\u00e9 incertain.<\/p>\n\n\n\n