La livre sterling a progress\u00e9 de 0,20 % face au dollar vendredi, la devise am\u00e9ricaine s\u2019\u00e9tant d\u00e9tendue apr\u00e8s avoir atteint des sommets depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les march\u00e9s mon\u00e9taires s\u2019orientant vers une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins restrictive alors m\u00eame que les responsables continuent de mettre l\u2019accent sur l\u2019inflation. Le GBP\/USD s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 1,3217 apr\u00e8s un plus bas de s\u00e9ance \u00e0 1,3180, et la paire se dirigeait vers un repli hebdomadaire de 0,15 %. La politique britannique est rest\u00e9e au centre de l\u2019attention apr\u00e8s la d\u00e9mission du Premier ministre Keir Starmer, avec une transition ordonn\u00e9e attendue vers un septi\u00e8me chef de gouvernement en 10 ans ; Andy Burnham m\u00e8ne la course et est le seul candidat officiellement d\u00e9clar\u00e9. Burnham a d\u00e9clar\u00e9 le 14 mai qu\u2019il briguerait un si\u00e8ge au Parlement pour d\u00e9fier Starmer, une annonce qui avait affaibli la livre et fait monter les rendements des gilts, tandis que son \u00e9quipe a ensuite indiqu\u00e9 qu\u2019il respecterait les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Rachel Reeves.<\/p>\n
Les anticipations de taux pour la Banque d\u2019Angleterre ont \u00e9volu\u00e9, les march\u00e9s n\u2019int\u00e9grant plus que 21 pdb de resserrement en 2026 contre 33 pdb une semaine plus t\u00f4t, selon Prime Terminal. Aux \u00c9tats-Unis, le moral des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 en juin, l\u2019indice remontant \u00e0 49,5 contre une premi\u00e8re estimation de 48,9 et 44,8 en mai, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont rest\u00e9es \u00e0 4,6 % et celles \u00e0 cinq ans ont recul\u00e9 \u00e0 3,3 % contre 3,4 %. L\u2019indice du dollar a perdu 0,18 % \u00e0 101,25, et le pr\u00e9sident de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a d\u00e9clar\u00e9 que les taux pourraient devoir augmenter en raison d\u2019une inflation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Sur le plan technique, le GBP\/USD \u00e0 1,3218 est rest\u00e9 sous un faisceau de moyennes mobiles 50\/100\/200 jours autour de 1,3431 ; le RSI (14) \u00e9voluait pr\u00e8s de 38, avec des r\u00e9sistances \u00e0 1,3431, 1,3454 et 1,3535, et des supports \u00e0 1,3218 puis 1,3159.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni et de l\u2019\u00e9volution des anticipations sur la Banque d\u2019Angleterre, nous estimons que le chemin de moindre r\u00e9sistance pour le GBP\/USD est orient\u00e9 \u00e0 la baisse dans les semaines \u00e0 venir. La configuration technique va dans le sens de ce sc\u00e9nario baissier, la paire \u00e9voluant sous toutes les principales moyennes mobiles. Nous devrions donc structurer nos strat\u00e9gies autour d\u2019un potentiel nouvel affaiblissement de la livre.<\/p>\n
Le calme entourant le nouveau pr\u00e9tendant au leadership, Andy Burnham, pourrait \u00eatre temporaire et nous restons prudents. Il suffit de se rappeler le chaos de march\u00e9 de septembre 2022, lorsque des maladresses politiques avaient provoqu\u00e9 une chute du GBP\/USD vers des plus bas historiques proches de 1,03, pour comprendre l\u2019ampleur des risques. Cet \u00e9pisode sugg\u00e8re que tout signe d\u2019assouplissement budg\u00e9taire pourrait d\u00e9clencher d\u2019importantes ventes de sterling.<\/p>\n
Le march\u00e9 a fortement gomm\u00e9 la probabilit\u00e9 de hausses de taux de la Banque d\u2019Angleterre, ce qui retire un pilier essentiel de soutien \u00e0 la livre. En effet, les donn\u00e9es actuelles du march\u00e9 des swaps indiquent que les op\u00e9rateurs n\u2019attribuent qu\u2019environ 40 % de probabilit\u00e9 \u00e0 une unique hausse de 25 points de base d\u2019ici fin 2026. Cette r\u00e9\u00e9valuation plus accommodante rend la livre moins attractive sur le plan fondamental.<\/p>\n
M\u00eame si le dollar am\u00e9ricain s\u2019est r\u00e9cemment assoupli, la prochaine publication du rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) constitue un risque \u00e9v\u00e9nementiel majeur susceptible d\u2019inverser rapidement cette tendance. Apr\u00e8s le chiffre solide du mois dernier \u00e0 plus de 270 000 emplois, les \u00e9conomistes anticipent un nouveau gain robuste d\u2019environ 195 000, ce qui mettrait \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la lecture d\u2019une Fed moins restrictive. Un chiffre \u00e9lev\u00e9 propulserait probablement le dollar \u00e0 la hausse et acc\u00e9l\u00e9rerait la baisse du GBP\/USD.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement rend l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le GBP\/USD attrayant afin de se positionner sur une baisse tout en d\u00e9finissant le risque. Avec la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de la paire remont\u00e9e \u00e0 9,2 %, les options int\u00e8grent davantage de mouvement, et nous regarderions des prix d\u2019exercice visant le support cl\u00e9 proche de 1,3159. Cela permet de tirer parti d\u2019un mouvement baissier au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement g\u00e9rer le risque que notre sc\u00e9nario soit invalid\u00e9, la principale zone de r\u00e9sistance se situant autour de 1,3431. Une cassure nette au-dessus de ce seuil signalerait l\u2019\u00e9puisement de la tendance baissi\u00e8re, nous obligeant \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer les positions vendeuses. Dans un tel sc\u00e9nario, l\u2019utilisation d\u2019options d\u2019achat (calls) pourrait offrir un moyen de jouer un \u00e9ventuel retournement.<\/p>\n\n\n\n