Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an se sont \u00e9tablies \u00e0 4,6 % en juin, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette lecture indique que les attentes de prix \u00e0 court terme sont rest\u00e9es stables par rapport au consensus de march\u00e9.<\/p>\n
Aucun \u00e9l\u00e9ment chiffr\u00e9 suppl\u00e9mentaire ni d\u00e9tail m\u00e9thodologique n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 avec l\u2019estimation de 4,6 %. En cons\u00e9quence, cette publication offre une capacit\u00e9 limit\u00e9e \u00e0 \u00e9valuer les moteurs sous-jacents \u2014 comme les anticipations sur les prix de l\u2019\u00e9nergie ou de l\u2019alimentation \u2014 ou \u00e0 la comparer directement aux mesures \u00e0 plus long terme.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an est ressortie exactement conforme aux attentes, \u00e0 4,6 %, levant une source majeure d\u2019incertitude pour le march\u00e9. Nous estimons que cette absence de surprise devrait entra\u00eener une baisse de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme, ce qui rend opportun d\u2019envisager des strat\u00e9gies de vente de prime. La vente de strangles de courte maturit\u00e9 sur de grands indices comme le SPX pourrait constituer un moyen efficace de tirer parti de cette p\u00e9riode de calme attendue.<\/p>\n
Avec un VIX \u00e9voluant actuellement autour d\u2019un niveau relativement faible de 14, le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 un certain degr\u00e9 de stabilit\u00e9. Cet environnement conforte notre biais en faveur de la vente d\u2019options : les primes restent suffisamment \u00e9lev\u00e9es pour offrir de la valeur, mais le catalyseur d\u2019un fort pic de volatilit\u00e9 a, pour l\u2019instant, disparu. La configuration rappelle de pr\u00e8s certaines p\u00e9riodes de 2023 o\u00f9, apr\u00e8s des publications d\u2019inflation conformes aux attentes, les vendeurs de volatilit\u00e9 avaient \u00e9t\u00e9 r\u00e9guli\u00e8rement r\u00e9compens\u00e9s.<\/p>\n
Ce chiffre de 4,6 %, bien qu\u2019attendu, rappelle nettement que l\u2019inflation demeure persistante et largement au-dessus de l\u2019objectif de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Alors que le taux des Fed Funds est rest\u00e9 stable depuis des mois dans une fourchette de 5,50 %-5,75 %, ces donn\u00e9es ne donnent aucune raison aux d\u00e9cideurs d\u2019envisager des baisses de taux prochainement. Nous restons donc sceptiques face aux anticipations de march\u00e9 sugg\u00e9rant des baisses de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e et nous nous int\u00e9ressons \u00e0 des options sur futures SOFR qui misent sur des taux durablement plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
La persistance de ces anticipations d\u2019inflation devrait continuer de peser sur les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie et les valeurs de croissance. Le dernier rapport sur l\u2019emploi a montr\u00e9 que la progression des salaires se maintient \u00e0 un rythme annuel de 4,2 %, alimentant le courant inflationniste et confortant la prudence de la Fed. Nous envisageons donc des spreads de puts sur des ETF orient\u00e9s technologie comme couverture contre un sc\u00e9nario o\u00f9 le march\u00e9 int\u00e9grerait pleinement cette r\u00e9alit\u00e9 de co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n