Le NZD\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,5650 vendredi, en hausse de 0,05% au moment de la r\u00e9daction, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais restant en retrait alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est assoupli apr\u00e8s de nouvelles donn\u00e9es d\u2019inflation. L\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE), jauge privil\u00e9gi\u00e9e de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, a progress\u00e9 de 4,1% sur un an en mai, conform\u00e9ment aux attentes, tandis que la hausse mensuelle s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,4% contre un consensus \u00e0 0,5%, att\u00e9nuant la perception de pressions sur les prix durablement \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n
Les anticipations de taux se sont rapidement ajust\u00e9es. Apr\u00e8s la publication, les march\u00e9s ont r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement de 25 points de base de la Fed en juillet, l\u2019outil CME FedWatch la situant autour de 29,9% contre 38,5% une semaine plus t\u00f4t, ce qui a pes\u00e9 sur le billet vert. Le Kiwi, toutefois, n\u2019a trouv\u00e9 qu\u2019un soutien limit\u00e9, les anticipations restant ancr\u00e9es sur un statu quo de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) sur le taux directeur (Official Cash Rate) en juillet ; ASB Bank anticipe d\u00e9sormais une reprise du resserrement \u00e0 partir de septembre, avec un pic de taux \u00e0 3,25% d\u00e9but 2027. Les march\u00e9s continuent de juger plausible une hausse de la Fed en septembre, maintenant au premier plan la divergence de politique mon\u00e9taire pour les mouvements de NZD\/USD \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous estimons que la paire NZD\/USD peine \u00e0 progresser, s\u2019\u00e9changeant actuellement autour de 0,6150 alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain montre des signes de faiblesse. L\u2019incapacit\u00e9 du Kiwi \u00e0 en profiter s\u2019explique par la divergence des perspectives des banques centrales des deux pays. Cette configuration sugg\u00e8re que toute appr\u00e9ciation de la paire devrait rester limit\u00e9e \u00e0 court terme.<\/p>\n
Le repli du dollar am\u00e9ricain fait suite aux derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation, l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de mai ressortant \u00e0 2,9%, l\u00e9g\u00e8rement en dessous des 3,0% attendus. En cons\u00e9quence, les anticipations de march\u00e9 d\u2019une baisse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de sa r\u00e9union de juillet ont d\u00e9sormais d\u00e9pass\u00e9 55%, mettant sous pression le billet vert. Ces chiffres renforcent l\u2019id\u00e9e que les pressions inflationnistes aux \u00c9tats-Unis commencent enfin \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.<\/p>\n
Nous pensons toutefois que le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais est p\u00e9nalis\u00e9 par ses propres d\u00e9fis domestiques. Des chiffres r\u00e9cemment publi\u00e9s ont montr\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-z\u00e9landaise n\u2019a progress\u00e9 que de 0,1% au premier trimestre 2026, confirmant un net ralentissement. Cette faiblesse de la croissance renforce le sc\u00e9nario d\u2019une baisse du taux directeur de la RBNZ en ao\u00fbt, probablement avant que la Fed n\u2019entame son propre cycle d\u2019assouplissement.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s qui tirent parti d\u2019un potentiel haussier plafonn\u00e9 ou d\u2019une baisse graduelle du NZD\/USD au cours des prochaines semaines. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie ou la mise en place d\u2019un spread baissier en calls (bear call spread) semblent adapt\u00e9es. Ces positions permettraient de capter une prime en misant sur le fait que la paire aura du mal \u00e0 rebondir sensiblement depuis les niveaux actuels.<\/p>\n
Cette situation rappelle certaines p\u00e9riodes pass\u00e9es de divergence de politique mon\u00e9taire, comme en 2014-2015, lorsqu\u2019une Fed plus restrictive avait vu le dollar am\u00e9ricain s\u2019appr\u00e9cier nettement face \u00e0 des devises adoss\u00e9es \u00e0 des banques centrales plus accommodantes. Si le contexte actuel porte sur le calendrier des baisses de taux, le principe sous-jacent demeure. La devise dont la banque centrale a le besoin le plus urgent d\u2019assouplir sa politique a tendance \u00e0 sous-performer.<\/p>\n\n\n\n