La livre sterling s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive vendredi, apr\u00e8s que la progression du billet vert a perdu de son \u00e9lan, tandis que le p\u00e9trole retombait vers les niveaux observ\u00e9s avant l\u2019attaque am\u00e9ricano-isra\u00e9lienne contre l\u2019Iran du 28 f\u00e9vrier. Le GBP\/USD est repass\u00e9 au-dessus de 1,3200 et est redevenu positif sur la semaine, m\u00eame si la tendance baissi\u00e8re de fond restait intacte. Avec un brut en repli, la demande de dollar, valeur refuge, s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e et l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9, apportant un soutien \u00e0 la livre.<\/p>\n
Le r\u00e9pit pour le dollar pourrait toutefois \u00eatre de courte dur\u00e9e, alors que des statistiques am\u00e9ricaines solides et des flux de capitaux li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA ont raviv\u00e9 le r\u00e9cit de \u00ab l\u2019exceptionnalisme am\u00e9ricain \u00bb, tandis que l\u2019inflation demeurait \u00e9lev\u00e9e : l\u2019indice des prix PCE a progress\u00e9 de 4,1 % sur un an en mai, au rythme le plus rapide depuis trois ans, maintenant sur la table les anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la Fed. Au Royaume-Uni, l\u2019incertitude politique a plafonn\u00e9 la livre, apr\u00e8s la d\u00e9mission de Keir Starmer lundi et le d\u00e9placement de l\u2019attention vers Andrew Burnham, d\u00e9sormais favori pour la succession. \u00c0 plus long terme, l\u2019orientation de la livre est d\u00e9termin\u00e9e par la politique de la BoE visant une inflation proche de 2 %, ainsi que par les donn\u00e9es britanniques (PIB, PMI, balance commerciale) ; la livre remonte \u00e0 886 et, en 2022, elle repr\u00e9sentait 12 % des volumes sur le march\u00e9 des changes, soit en moyenne 630 milliards de dollars par jour, avec 11 % pour le GBP\/USD, 3 % pour le GBP\/JPY et 2 % pour l\u2019EUR\/GBP.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la vigueur actuelle de la livre sterling au-dessus de 1,3200 comme une correction de court terme, et non comme un retournement de la tendance baissi\u00e8re. Ce rebond est li\u00e9 \u00e0 la baisse des prix du p\u00e9trole, qui a temporairement affaibli le dollar am\u00e9ricain. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de se positionner en vue d\u2019une reprise de la baisse de la livre dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Le r\u00e9cit de \u00ab l\u2019exceptionnalisme am\u00e9ricain \u00bb demeure un facteur puissant, susceptible de maintenir le dollar ferme. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue de surperformer ses pairs, avec plus de 100 milliards de dollars de capital-risque d\u00e9vers\u00e9s dans le seul secteur de l\u2019IA au cours de l\u2019an dernier, attirant d\u2019importants investissements mondiaux. Cette solidit\u00e9 fondamentale sugg\u00e8re que tout repli du dollar am\u00e9ricain devrait probablement \u00eatre de courte dur\u00e9e.<\/p>\n
Par ailleurs, avec une inflation US mesur\u00e9e par les d\u00e9penses de consommation (PCE) \u00e0 4,1 %, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait rester offensive. Les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 80 % d\u2019une hausse de taux lors de la prochaine r\u00e9union, selon l\u2019outil CME FedWatch, ce qui apporte un soutien solide au billet vert. Cela tranche nettement avec d\u2019autres banques centrales qui envisagent des baisses de taux.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni constitue un frein majeur pour la livre. Les questions de leadership incitent les investisseurs \u00e0 la prudence, rappelant la volatilit\u00e9 observ\u00e9e lors de la crise du \u00ab mini-budget \u00bb de 2022, qui avait envoy\u00e9 la livre sur des plus bas historiques. Tant qu\u2019il n\u2019y aura pas de visibilit\u00e9 sur la politique \u00e9conomique du nouveau Premier ministre, nous nous attendons \u00e0 ce que toute hausse significative du GBP soit mise \u00e0 profit pour vendre.<\/p>\n
Au vu de ce sc\u00e9nario, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un repli du taux de change GBP\/USD. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur la paire constitue une mani\u00e8re claire, avec un risque d\u00e9fini, de se positionner sur un mouvement baissier. Cela permet de tirer parti du renforcement attendu du dollar am\u00e9ricain et de la faiblesse persistante propre au Royaume-Uni.<\/p>\n\n\n\n