Les strat\u00e8ges de HSBC ont d\u00e9clar\u00e9 que la dynamique du PIB et de l\u2019inflation en Indon\u00e9sie a fait preuve de r\u00e9silience, mais estiment qu\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique commence \u00e0 peser sur l\u2019activit\u00e9 et la balance des paiements. Les derniers indicateurs signalent un essoufflement, avec notamment des replis des d\u00e9penses de d\u00e9tail, du moral des consommateurs et des commandes \u00e0 l\u2019exportation. Les d\u00e9penses budg\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 avanc\u00e9es, ce qui, selon eux, pourrait impliquer un durcissement des conditions plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, les autorit\u00e9s cherchant \u00e0 respecter le plafond budg\u00e9taire de 3 %.<\/p>\n
Ils tablent sur une croissance du PIB de 4,7 % en glissement annuel en 2026, contre 5,1 % en 2025, et sur une inflation moyenne de 3,5 % en 2026, contre 1,9 % en 2025. Les prix des intrants (PMI) ont augment\u00e9 et se r\u00e9percutent sur les prix de production. Les strat\u00e8ges relient la faiblesse de la roupie aux comptes ext\u00e9rieurs, s\u2019attendant \u00e0 ce que la balance des paiements enregistre un deuxi\u00e8me d\u00e9ficit annuel cons\u00e9cutif en 2026. Ils citent un d\u00e9ficit courant de -0,1 % du PIB en 2025, parall\u00e8lement \u00e0 des flux de capitaux de -0,3 % du PIB, et soulignent que les entreprises d\u00e9tiennent de la tr\u00e9sorerie mais restent r\u00e9ticentes \u00e0 investir.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons la d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie indon\u00e9sienne comme le principal point de vigilance, aliment\u00e9e par une balance des paiements fragile. L\u2019IDR a r\u00e9cemment franchi le seuil de 16 500 face au dollar am\u00e9ricain, refl\u00e9tant la faiblesse des entr\u00e9es de capitaux. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de se positionner sur une poursuite de l\u2019affaiblissement de la devise, potentiellement via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/IDR afin de tirer parti d\u2019un repli prolong\u00e9.<\/p>\n
Le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie au sens large, marqu\u00e9 par la baisse des ventes au d\u00e9tail et du moral des consommateurs, constitue un vent contraire pour les actions indon\u00e9siennes. La derni\u00e8re enqu\u00eate de confiance des consommateurs de Bank Indonesia a montr\u00e9 un recul \u00e0 115,5, son plus bas niveau de l\u2019ann\u00e9e, signalant des d\u00e9penses des m\u00e9nages plus prudentes. Nous estimons que cela justifie l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice Jakarta Composite (JCI) afin de se couvrir contre un \u00e9ventuel repli du march\u00e9.<\/p>\n
Avec une inflation attendue en hausse, nous anticipons une pression accrue sur la banque centrale pour durcir la politique mon\u00e9taire. La derni\u00e8re publication d\u2019inflation a d\u00e9j\u00e0 acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3,2 % en glissement annuel, et une monnaie faible ne fera qu\u2019amplifier les tensions sur les prix. Cette situation, qui rappelle la volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e9mergents en 2018, rend attractives les strat\u00e9gies sur swaps de taux misant sur une hausse des taux.<\/p>\n
Le probl\u00e8me sous-jacent est le manque d\u2019investissement, alors m\u00eame que les entreprises disposent d\u2019importantes liquidit\u00e9s. Les donn\u00e9es d\u2019investissements directs \u00e9trangers (IDE) du premier trimestre 2026 ont confirm\u00e9 cette tendance, avec une baisse de 15 % par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Cela sugg\u00e8re que la faiblesse \u00e9conomique n\u2019est pas un choc temporaire mais un ph\u00e9nom\u00e8ne plus durable, renfor\u00e7ant notre prudence pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n